冲着“高股息”买指数，能稳赚吗？-无二图

在“低利率+资产荒”背景下，红利资产成为“风险厌恶”仓位的重要出口。

投资红利指数，我们经常看一个指标——“股息率”（=现金分红/总市值*100%）。

但指数的“股息率”，跟存款“利率”有很大的不同：

“股息”是公司与投资者分享经营成果，也就是视赚钱情况，按比例进行分红；

而“利率”是不管银行赚多少钱，都固定给一定的利息。

冲着“高股息”买指数，能不能稳赚“股息”，还要看公司经营的不确定性和股价波动的风险。

股息率也不像存款利率，并非越“高”越好，因为可能存在“高股息陷阱”。

什么是“高股息陷阱”？

根据股息率 d、分红比例 D 以及 PE 之间的关系：

如果在分红比例 D 保持不变的前提下，那么股息率的变动只取决于PE的变动。当PE中枢下移的同时，也会造成股息率中枢的“被动升高”，容易造成“高股息率陷阱”。

即如果盈利没有增长，股价下跌，会导致PE估值下行，此时股息率也会看上去比较“高”。

看下面这个例子，同样是高股息率，股价表现截然不同：

造成这一类股票或指数的PE下行，有两种可能：

一可能是股价下跌快于盈利下行的速度；

二可能是盈利还在上行，只是股价没有跟上。

从结果上看，指数依然体现为“高股息率”，

但市场对盈利的稳定性、持续性已经产生了质疑。

除了股息率，还应该看什么？

规避“高股息率陷阱”，不能只看股息率，那还应该看什么呢？

1）稳定的自由现金流

自由现金流原是一个财务指标，是企业“经营活动产生的现金流量”扣除“资本性支出”的差额，是企业能自由支配的“闲钱”。

充裕的现金流，才是股息稳定，分红延续的保证。自由现金流也被视为分红的源头活水和底层保障。

相关ETF：自由现金流ETF（159201.SZ），跟踪国证自由现金流指数，经流动性、行业、ROE稳定性筛选后，选取自由现金流为正且占比高的股票。

2）连续分红、经营稳定，同时兼顾低波动

相似股息率条件下，锚定分红能力较为稳定、周期性较弱的行业（如电力、银行、交运等）。

相关ETF：红利低波ETF基金（159547.SZ）跟踪中证红利低波动指数，选取流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的50只证券，多为经营稳定的行业龙头，如中粮糖业、农业银行、四川路桥、南钢股份等（不作为个股推荐，截至2025年三季度末）。

3）估值“性价比”提供屏障

对于同时在A股、港股两地上市的企业，港股相对有估值低洼的优势，长期具有更高股息溢价。

冲着“高股息”买指数，能稳赚吗？