专题：聚焦2025年第三季度美股财报
11月17日晚间消息，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）今日公布了截至9月30日的2025年第三季度财报：总净营收为152.871亿元，同比增长50.2%。净利润为12.783亿元，而2024年同期净利润为13.143亿元。不按美国通用会计准则，净利润为14.214亿元，而2024年同期净利润为14.125亿元。
第三季度业绩亮点：
总净营收为152.871亿元（约合21.432亿美元），同比增长50.2%。
第三季度，瑞幸咖啡净新开门店3008家（国内为2979家，包括香港5家。新加坡5家、马来西亚为21家，美国为3家）。截至第三季度末，门店总数达到29214家，环比增长11.5%。其中，包括18882家自营门店和10332家联营门店。
第三季度，瑞幸咖啡平均每月交易客户为1.123亿，创历史新高，同比增长40.6%。
第三季度，瑞幸咖啡自营门店营收为110.803亿元（约合15.534亿美元），同比增长47.7%。
第三季度，瑞幸咖啡自营门店的同店销售额涨幅为14.4%，显著优于2024年同期的-13.1%。
门店级运营利润——自营门店运营利润为19.412亿元（约合2.721亿美元），同比增长10.2%。门店级运营利润为17.5%，而2024年同期为23.5%。
第三季度，瑞幸咖啡联营店营收为37.989亿元（约合5.326亿美元），同比增长62.3%。
运营利润为17.766亿元（约合2.491亿美元），同比增长12.9%。运营利润率为11.6%，而2024年同期运营利润率为15.5%。
不按美国通用会计准则（Non-GAAP），运营利润为19.257亿元（约合2.700亿美元），同比增长15.2%。不按美国通用会计准则，运营利润率为12.6%，而2024年同期运营利润率为16.4%。
第三季度业绩分析：
总净营收为152.871亿元（约合21.432亿美元），与2024年同期的101.808亿元相比增长50.2%。净收入增长主要得益于GMV同比增长48.1%，达到173亿元，这是由于（i）门店数量增加以及（ii）月度交易客户的增长导致销售产品数量增加。
来自产品销售的营收为114.883亿元（约合16.106亿美元），与2024年同期的78.395亿元相比增长46.5%。
其中，来自新鲜酿造饮料的净营收为106.329亿元（约合14.907亿美元），占第三季度总净营收的69.6%。而2024年同期为72.108亿元，占总净营收的70.8%。
来自其他产品的净营收为6.225亿元（约合8730万美元），占第三季度总净营收的4.1%。而2024年同期为4.769亿元，占总净营收的4.7%。
来自其他业务的净营收为2.329亿元（约合3270万美元），占第三季度总净营收的1.4%。而2024年同期为1.518亿元，占总净营收的1.5%。
来自联营店的营收为37.989亿元（约合5.326亿美元），与2024年同期的23.413亿元相比增长62.3%。第三季度联营店营收占总净营收的24.9%，而2024年年同期占23.0%。
来自联营店的营收包括材料销售额20.235亿元（约合2.837亿美元），送货服务费8.665亿元（约合1.215亿美元）、利润分成和特许权使用费5.802亿元（约合8130万美元）、设备销售额3.087亿元（约合4330万美元）、特许经营和其他服务费1990万元（约合280万美元）。
总营运开支为135.106亿元（约合18.941亿美元），较2024年同期的86.078亿元增长57.0%。该增长主要是由于公司的业务扩张。运营开支占净营收的比例为88.4%，而2024年同期为84.5%。该比率上升主要是由于第三季度送货订单激增导致送货费用占净营收的百分比上升，但由于公司的供应链实力和精细化运营，材料成本和商店相关费用占净营收的百分比下降，部分抵消了这一增长。
材料成本为55.399亿元（约合7.767亿美元），较2024年同期的39.399亿元增长40.6%。该增加主要是由于（i）销售的产品数量增加和（ii）向联营店销售的材料增加。
门店租金及其他运营成本为30.971亿元（约合4.342亿美元），较2024年同期的22.849亿元增长35.5%。该增长主要是由于门店和销售商品数量增加，导致（i）劳动力成本、（ii）门店租赁成本以及（iii）公用事业和其他门店运营成本同比增加。
折旧及摊销费用为4.100亿元（约合5750万美元），较2024年同期的3.097亿元增长32.4%。该增长主要是由于（i）门店租赁物改良摊销增加以及（ii）新门店投入使用的额外设备的折旧费用增加。
递送费用为28.892亿元（约合4.051亿美元），较2024年同期的9.277亿元增长211.4%。这一显著增长主要是由于配送量激增，特别是第三方送餐平台的配送量。
销售和营销费用为7.512亿元（约合1.053亿美元），较2024年同期的5.890亿元增长27.5%。该增长主要由第三方送餐和直播平台佣金增加推动，但部分被广告和其他促销费用的减少所抵消。销售和营销费用占总净营收的比例为4.9%，低于2024年同期的5.8%。
总务及行政开支为7.934亿元（约合1.112亿美元），较2024年同期的6.366亿元增长24.6%。该增长主要是由于（i）总务和行政人员的工资成本、（ii）管理层和员工的股份薪酬以及（iii）研发费用增加。总务和行政费用占总净营收的比例为5.2%，低于2024年同期的6.3%。
门店预开业及其他费用为2740万元（约合380万美元），与2024年同期的1350万元相比增长103.7%。主要是由于与2024年同季度相比，准备开业的门店更多。门店预开业和其他费用占总净营收的比例为0.2%，而2024年同期占总净营收的0.1%。
与“虚假交易和重组”相关的亏损和费用为230万元（约合30万美元），而2024年同期为-1.025亿元。
店级运营利润率——自营门店为17.5%，而2024年同期为23.5%。
运营利润为17.766亿元（约合2.491亿美元），与2024年同期的15.730亿元相比增长12.9%。运营利润率为11.6%，而2024年同期运营利润率为15.5%。
不按美国通用会计准则（Non-GAAP），运营利润为19.257亿元（约合2.700亿美元），与2024年同期的16.712亿元相比增长15.2%。运营利润率为12.6%，而2024年同期运营利润率为16.4%。
所得税支出为5.601亿元（约合7850万美元），而2024年同期的所得税支出为3.566亿元。该大幅增长主要是由于本季度利润增加所致。
净利润为12.783亿元（约合1.792亿美元），而2024年同期净利润13.143亿元。净利润率为8.4%，而2024年第三季度净利润率为12.9%。
不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润为14.214亿元（约合1.993亿美元），而2024年同期净利润14.125亿元。净利润率为9.3%，而2024年第三季度净利润率为13.9%。
每股美国存托股（ADS）基本和摊薄净收益分别为4.00元（约合0.56美元）和3.92元（约合0.56美元），而2024年同期每股ADS基本和摊薄收益均为4.16元。
不按美国通用会计准则（Non-GAAP），每股美国存托股（ADS）基本和摊薄净收益均为4.40元（约合0.64美元），而2024年同期每股ADS基本和摊薄收益均为4.40元。
现金流
2025年第三季度，瑞幸咖啡经营活动提供的现金净额为20.692亿元（约合2.901亿美元），而2024年同期为13.161亿元。
截至2025年9月30日，瑞幸咖啡拥有现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资93.478亿元（约合13.105亿美元），而截至2024年12月31日为59.342亿元。
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