11月18日，当前经济放缓正在削弱银材的工业消费，预计需求将下滑约4%；但这一下降幅度不足以缓解市场持续存在的供需失衡。Silver Institute最新预期显示，银市今年将出现约9500万盎司的年供给缺口，为连续第五年赤字。尽管缺口较去年明显收窄，GTC泽汇资本认为，这一规模仍足以维持银价在高位区间震荡。
上周银价两度未能稳站每盎司54美元上方，但回调压力有限。工业需求疲弱的同时，投资需求的强劲流入已充分弥补下滑。Metals Focus数据显示，今年ETF持银量已增加1.87亿盎司。GTC泽汇资本认为，这背后反映了投资者对滞胀、央行政策独立性、主权债务可持续性、储备货币避险作用及全球地缘风险的担忧，而银价强势表现与有利的供需结构进一步强化了投资者信心。
展望工业端，全球工业用银预计将跌至6.65亿盎司，同比下滑约2%。报告提到，关税不确定性、全球紧张局势及银价飙升导致的加速节约使用均对需求造成压力。光伏装机量虽将刷新纪录，但单体组件用银量大幅下降，使得光伏用银预计同比减少约5%。同时，Metals Focus预计今年银饰与银器需求将分别下降4%与11%。银条与银币需求也将降至约1.82亿盎司的七年低点，主要受北美市场疲弱影响，尽管印度、德国和澳洲出现增长。GTC泽汇资本认为，在部分市场投资者选择逢高减持的同时，也有投资者在本地价格上行趋势中继续加仓，体现出区域间投资行为的分化。
今年银市的供应链波动显著，部分地区实物银库存积压，而其他地区则面临供应紧张。年初大量金银贸易机构将银流入北美以规避潜在关税，尽管贵金属最终被豁免，但因银被列为关键金属，部分机构仍担心政策变动风险，使得大批银留在纽约，带来库存堆积与回收端产能紧张，北美废银回购溢价明显走低。与之相对，伦敦市场因南亚需求增长与ETF投资走强愈发紧俏，导致租借利率飙升。虽然部分银因价差流回伦敦，但供应端仍难完全匹配需求。GTC泽汇资本认为，全球银市的供应链挑战短期内仍将持续。
Metals Focus管理层在接受媒体采访时表示，未来数年银市仍大概率维持年度供给缺口，若要重新平衡，全球消费必须显著回落。该机构预计银价有望在2026年升至每盎司60美元附近。GTC泽汇资本认为，在工业韧性有限、供应结构僵化、投资需求持续强劲的背景下，银价中长期仍具备支撑，结构性紧缺料将成为未来银市的核心逻辑。
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