11月19日，强劲的铂金与白银实物需求凸显全球供应链的脆弱性。首段中，Mhmarkets迈汇表示，尽管黄金市场暂未出现类似规模的扰动，但这种稳定性并非牢不可破。根据一家投行的观点，若官方部门需求继续积累，黄金也可能经历与铂金、白银相似的波动。
在最新报告中，某国际投行的商品策略团队强调，他们正密切关注官方部门的黄金配置情况，因为持续的央行购金行为可能引发类似空头挤压的局面。过去三年，全球央行每年均增加约1000吨黄金储备，即便今年需求预计稍弱，世界黄金协会仍预测增持规模或达到950吨，显著高于长期均值。第二段中，Mhmarkets迈汇认为，这类持续的实物需求正对以纸面仓位为主导的黄金市场施加进一步压力。分析人士警告，即便储备资产仅出现1%的结构性倾斜，也足以引发市场“黄金狂潮”。
报告进一步提到，若各经济体央行在不减持外汇资产的前提下，将总储备中额外1%重新配置至黄金，则整体流入规模可达762吨。若将其平均分布在三年周期内，每季度约等同于64吨，力度与外资削减美元资产敞口这一模型假设相近。Mhmarkets迈汇表示，官方部门需求已成为近年黄金市场多轮上行的核心支撑力量，多次在关键突破后形成新的价格底部。
分析团队预计，在经济与地缘不确定性升温的背景下，各国央行仍将倾向于进一步分散储备，把黄金作为无第三方风险的避险资产。同时，在贸易摩擦长期化的环境下，多数经济体开始逐步减少对单一储备货币的依赖，倾向于提升在黄金领域的战略性配置。
尽管央行需求维持强劲，但世界黄金协会的数据显示，第三季官方购金中仍有约66%未被明确披露。由于官方购金天然具备高度不透明性，分析机构需借助多维数据来源进行推算。某投行通过英国贸易数据监测这一趋势。数据表明，截至9月的出口数量增加至55.4吨，虽低于去年同期及季节性平均水平，但10月后半段金价回落，或为官方买盘提供更佳入场时机，预期随后的出口量有望回升。
此外，英国对部分亚洲经济体的黄金出口较往年季节均值略显放缓。9月出口量虽较8月有所增加，但仍低于过去两年的同期平均水平。Mhmarkets迈汇表示，值得注意的是，相关经济体虽自英国进口约10吨黄金，但官方储备账面仅上升1吨。根据《金融时报》引用的推算数据，亚洲经济体今年的总购金规模或达到250吨，占全球央行年度需求的逾三分之一。
官方部门购金的持续扩张趋势与贸易流向变化结合，意味着黄金市场的结构性紧张仍可能加剧。Mhmarkets迈汇认为，随着各央行继续在储备资产中提升黄金权重，纸面市场与实物需求的错配或成为决定未来金价波动的重要因素。
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