21世纪经济报道记者 韩利明
11月19日，科兴生物（Sinovac Biotech Ltd．，纳斯达克股票代码：SVA）发布公告称，公司已于11月12日收到纳斯达克上市资格部门发出的退市决定函。核心原因是公司未能在延期截止日（2025年11月11日）前提交2024年年度报告。根据函件内容，若未及时向纳斯达克听证委员会申请听证，其证券将于11月21日开盘时被暂停交易并摘牌。
对此，科兴生物明确表示，拟按程序提交听证申请以暂缓退市进程。按照纳斯达克规则，科兴生物需在11月19日或之前向听证委员会提交申请，该申请将自动触发退市程序暂停，暂停期为提交之日起15天。科兴生物同时表示，拟在听证过程中进一步申请暂停退市的相关措施。
此次年报逾期提交的诱因是审计机构变更。公告显示，致同会计师事务所（特殊普通合伙）于2025年4月15日辞去科兴生物独立注册公共会计师事务所职务，导致年报无法按时提交。目前已聘请UHY LLP（优华扬会计师事务所）接任，双方正通力合作推进审计及年报编制工作。
而审计机构辞任背后，是科兴生物已持续近十年的公司控制权之争。
公开资料显示，科兴生物的前身可追溯至2001年，彼时尹卫东与潘爱华共同成立北京科兴生物制品有限公司（下称“北京科兴”），主营业务是人用疫苗及其相关产品的研究、开发、生产和销售。2003年，北京科兴通过科兴控股生物技术有限公司，以反向收购的方式于2003年在美国纳斯达克OTCBB挂牌。2004年，该公司转板美国证券交易所（AMEX）。2009年11月，科兴生物成功从AMEX转板至纳斯达克全球市场。
控制权之争的序幕始于2016年。彼时科兴生物计划私有化并回归内地上市，创始人尹卫东与潘爱华分别组建资本阵营提出私有化要约，尹卫东联合赛富基金、维梧资本等主张维持现有管理团队，潘爱华则联合未名医药、强新资本（1Globe Capital LLC）等要求更换管理层，双方由此展开长期拉锯。
期间，双方多次爆发激烈冲突，包括抢夺公章、占据生产厂房、切断生产线等极端行为，曾导致疫苗生产短暂中断；资本层面亦不乏“毒丸计划”等操作，董事会频繁更迭更致使战略决策陷入瘫痪。2019年2月22日，纳斯达克就以“公司治理混乱”为由暂停科兴生物股票交易。
2025年1月，英国伦敦枢密院司法委员会因“历史决议程序存在瑕疵”，追溯性地将科兴生物董事会四名成员替换为1Globe于2018年提名的人选，使得控制权之争再度升级。
4月24日，维梧资本发布声明显示，英国伦敦枢密院司法委员会判决之后，被任命的新董事随后采取了一系列为1Globe单方谋取利益、巩固其对董事会的控制、剥夺长期投资者的权利并破坏股东对公司所创价值的行为，直接导致审计机构致同辞职。
而科兴生物随后回应称，致同辞职的核心原因是“无法依赖前董事会关于2021-2023年财务状况的陈述”，且审计机构披露截至2023年末公司存在的内部控制重大缺陷，均发生于前董事会监督阶段，与新董事会无关。
控制权争端升级的2025年，科兴生物推出系列大额分红计划，引发市场广泛关注。4月，公司宣布以每股55美元的标准发放现金股息；6月追加每股19美元的第二次特别分红，并拟推出每股20-50美元的第三次分红计划。7月10日，公司公告显示，每股55美元的现金股息正按计划发放。
业内普遍认为，这一系列分红背后是延续近十年的控制权之争。此前北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇也向21世纪经济报道记者表示，（大额分红）短期内可以提升股东信心，长期看如果可以借此解决长期以来的股东内斗问题，将为公司发展奠定基础。
“大量资金用于分红，意味着企业可用于研发投入、业务拓展、设备更新等方面的资金减少，可能会限制企业的发展能力。同时，高额分红会减少现金储备，降低企业的财务弹性和抗风险能力。”邓勇教授进一步指出，若企业后续面临资金需求，可能需要通过债务融资等方式获取资金，从而增加企业的债务负担和财务成本，影响企业的财务健康状况。
从经营基本面看，科兴生物近年业绩持续波动。2021年因新冠疫苗CoronaVac获批中国附条件上市及世界卫生组织（WHO）紧急使用资格，科兴生物销售额从2020年的5.106亿美元飙升至194亿美元，创历史峰值。
但根据科兴生物官网披露的最新半年报数据，2024年上半年销售额1.213亿美元，同比下降13.6%；净亏损6860万美元。同期，研发费用1.441亿美元，同比2023年上半年的1.511亿美元略有回落。截至2024年6月末，公司现金及现金等价物与受限现金合计11亿美元。
目前，科兴生物核心业务相对稳定，拥有甲型肝炎疫苗、流感疫苗、水痘疫苗等多款上市产品，在研管线持续推进。但公司内部控制缺陷尚未完全修复，此次退市危机的最终走向、年报能否顺利提交及后续经营复苏计划，仍需持续关注。
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