来源：华尔街见闻
微软正在其人工智能棋局上布下新的一子，通过与OpenAI主要竞争对手Anthropic深化合作，将自身的AI战略从单一核心押注转向更加多元化的平台布局。
据追风交易台消息，当地时间11月18日，微软与英伟达宣布将联手向AI初创公司Anthropic投资，金额分别高达50亿美元和100亿美元。作为交换，Anthropic承诺在未来购买价值300亿美元的微软Azure云算力。同时，Anthropic旗下的多款前沿大语言模型包括Claude Sonnet 4.5等，将被更广泛地集成到微软的Azure AI Foundry和Copilot系列应用中。
大摩解读称，此举印证了微软的生成式AI故事不仅仅局限于OpenAI，且公司估值相比同业仍具吸引力；汇丰则指出，微软正通过“亦敌亦友”模式打造全能AI平台，以应对客户对多模型选择的需求。
摩根士丹利：不止于OpenAI，微软AI故事迎来新篇章
对于此次合作，摩根士丹利在最新的研报中指出，市场长期以来存在一个误区，即认为微软的AI增长完全绑定在OpenAI身上。
分析师Keith Weiss认为，微软的公告有力地修正了这一观点——“微软的故事不仅仅是生成式AI（GenAI），而生成式AI的故事也不仅仅是OpenAI。”
分析师Keith Weiss表示，此次宣布与Anthropic扩大合作，包括Anthropic承诺购买300亿美元Azure容量及微软高达50亿美元的投资，进一步拓宽了微软的业务视野。
该行分析师认为，这一举措展示了微软在多个长期增长驱动因素上的强大定位，这些领域包括：
生成式AI（微软是钱包份额增长最大的赢家）；
企业工作负载向公有云迁移（同样是份额增长最大的赢家）；
网络安全（该领域最大的供应商，收入超过400亿美元）。
摩根士丹利强调，微软的股价目前仍被低估，其交易价格约为该行预测的2027财年每股收益（约20.40美元）的25倍，低于大型软件同行的30倍市盈率。因此该行重申对微软的“增持”（Overweight）评级，并将其列为大型软件领域的“首选股”（Top Pick），目标价为650.00美元。这一目标价较当前水平有超30%的潜在涨幅。
汇丰银行：AI市场走向“亦敌亦友”，Azure平台价值凸显
汇丰银行的研报从行业竞争格局的角度进行了解读，认为AI市场正在向“亦敌亦友”（Frenemy）的模式演变。报告提到，此前微软深度绑定的OpenAI也与亚马逊AWS达成了380亿美元的基础设施协议，而Anthropic本身也获得了亚马逊和谷歌的投资。
报告认为，微软与Anthropic的合作，一方面降低了自身对OpenAI的单一依赖，拓宽了AI供应链；另一方面，也极大地强化了Azure作为“多AI模型平台”的定位，满足了企业客户对模型选择灵活性的需求。
该行认为，企业客户对模型灵活性的需求日益增长，微软通过扩大AI供应链，不仅留住了想要尝试不同模型的客户，更通过算力合同锁定了未来的巨额收入。汇丰维持对微软的“买入”评级，并看高目标价至667美元，认为微软拥有充足的数据、基础设施和AI编织能力来协调这个日益复杂的生态系统。
微软与Anthropic的合作拓展了其在AI领域的布局，但并未改变其与OpenAI的核心伙伴关系。微软首席执行官Satya Nadella在周二发布的一段视频中表示：
“我们将越来越多地成为彼此的客户——我们将使用Anthropic的模型，他们将使用我们的基础设施，并且我们将共同进入市场。当然，这一切都建立在我们与OpenAI的合作伙伴关系之上，OpenAI仍然是微软的关键合作伙伴。”
“循环融资”模式引担忧，市场警惕AI泡沫风险
尽管华尔街两大行给出了积极评价，但这笔交易发生之际，AI泡沫论也甚嚣尘上。华尔街见闻此前写道，这种合作模式被市场解读为一种“循环融资”或“AI闭环”：芯片和云服务巨头（英伟达、微软）向模型开发商（Anthropic）投资，而模型开发商则用获得的资金回头购买前者的芯片和云服务。
这种资本在体系内流转的模式，让部分投资者质疑AI产品是否能产生足够的实际收入来支撑其高昂的投入。美国银行的数据显示，45%的基金经理将“AI泡沫”视为市场最大的“尾部风险”。
事实上，在合作宣布当天，微软和英伟达的股价均下跌了近3%，这在一定程度上反映了华尔街对行业过热的忧虑。对于投资者而言，在看好微软AI战略布局的同时，也需对这种模式的可持续性及潜在的市场泡沫风险保持警惕。
发布评论