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来源：国际金融报
11月20日，A股三大指数高开低走，银行板块护盘，新消费、电力设备板块领跌，日成交额降至1.72万亿元，超3800只个股收跌。
受访人士表示，大盘低走仍是“4000点”分歧未解，部分获利盘借高开兑现。谨慎情绪或延续至12月，待机构保收益压力退潮后，资金有望提前布局2026年，带来增量。策略上宜防御优先、攻守平衡，仓位控制在60%至70%，余下配置现金或短债基金。
3850只个股收跌
指数高开低走，沪指收跌0.4%报3931.05点，创业板指收跌1.12%报3042.34点，深证成指收跌0.76%。科创50、北证50跌逾1%，沪深300、上证50微跌。
成交继续缩量，日成交额降至1.72万亿元；截至11月19日，沪深京两融余额降至2.5万亿元下方。
盘面上，银行股护盘，中国银行大涨4%报6.24元/股，总市值2.01万亿元。电源设备、煤炭、麒麟电池、船舶与海洋设备、休闲服务等板块跌幅均超过2%，HIT电池、钙钛矿电池、高带宽内存等板块跌幅均超过3%。
建筑材料、综合、银行、通信、房地产、环保、家用电器等板块逆市飘红，国统股份、亚泰集团涨停，瑞斯康达、实达集团（维权）两只通信股涨停，倍杰特“20cm”涨停。有色金属板块上午表现不错，之后转绿；非银金融板块早盘高开，但午后加速回落。
美容护理、煤炭、电力设备板块跌幅均约2%，石油石化、商贸零售、基础化工、汽车、社会服务、国防军工等板块跌幅均超过1%。
市场仅有1453只个股收涨，涨停股49只；3850只个股收跌，跌停股20只。今日仅有4只个股日成交额超过100亿元，中际旭创微涨0.7%报492元/股，新易盛收涨1.66%报327.74元/股，阳光电源微涨，但宁德时代跌近3%报379.39元/股。航天发展涨停，华胜天成收涨3%，而天齐锂业、赣锋锂业均跌约2%，香农芯创收跌9.63%，多氟多跌停。
为何高开低走
飞旋兄弟投资总经理陈旋分析称，受英伟达超预期财报带动，科技股情绪回暖，A股今日高开，但随后震荡回落，双创指数领跌。调整主因依然是4000点分歧未解，盘面反复震荡，部分前期获利盘资金借高开兑现离场，导致板块快速轮动。
桓睿天泽总经理莫小城表示，在英伟达财报提振下A股高开，但市场整体情绪偏弱，最终冲高回落。当前市场仍处于牛市初期的震荡确认阶段，类似的波动在预期之内，亦是布局优质资产的重要窗口。
“A股高开低走一定程度上打击了市场信心。”排排网财富研究员隋东指出，一方面，临近年底结算，机构保收益、保排名心态浓厚，趁利好兑现收益，进攻意愿弱；另一方面，中日关系紧张，压制风险偏好，容易引发外资抛盘。
畅力资产董事长宝晓辉表示，近期外围市场冲击给A股带来了短期不确定性。但在多轮全球市场集中杀跌中，A股跌幅远小于纳斯达克、韩国综指等市场，抗跌表现恰恰凸显强劲韧性。
宝晓辉指出，美元指数高位波动导致人民币短期承压，北向资金流入节奏难免放缓，对A股科技、消费等与海外联动性较强的板块形成情绪传导。同时，全球风险偏好收敛下，A股也很难完全逆势走出单边行情。不过，A股估值洼地吸引力持续凸显，长期向好的核心逻辑未改，震荡中更显配置价值。
震荡或延续至12月
天朗基金总经理陈建德认为，眼下市场主线缺失、年末避险情绪浓，后续大概率维持震荡格局。
市场震荡趋势维持多久？“悲观预期是延续到12月。届时，机构保收益动机减弱，资金将提前布局2026年，为市场带来增量。”隋东认为，当下仍为存量博弈，切忌追涨杀跌，高位股风险尤大。布局方向上，建议围绕景气度逢低布局，算力、AI应用、机器人、新能源、半导体等依然是跟踪重点。
陈旋判断，短期市场或延续震荡下行，3800点上方构成强支撑，预计两周内调整完毕。不过，即便后续指数回升，板块分化依旧显著。操作上应关注低估值、高分红板块的防御价值，并适当配置消费标的，整体保持均衡，切忌追涨杀跌。
宝晓辉提出，以“防守反击”为核心，具体布局需紧扣防御优先、攻守平衡原则，既抵御全球资产震荡的短期风险，又不错失A股中长期向好的结构性机会。“防守”端需占总仓位的50%至60%，作为组合的“安全垫”，重点配置高股息资产（占25%至30%），优先选择银行、保险等行业龙头，这类资产股息率普遍超4%、估值处于历史低位，现金流稳定且抗波动能力强，能有效对冲市场情绪冲击。而“反击”端预留20%至30%仓位，聚焦中长期产业红利赛道，采取“分批建仓、不追高”策略。
“投资者应避免追逐短期热点，警惕伪核心资产的估值陷阱。”莫小城表示，始终坚持以合理价格买入伟大的公司，在穿越波动中赢得长期收益。他认为，中国资本市场正处于历史性牛市的起点。医药、消费板块中，仍存在大量被低估的优质企业，长期回报可观。面对当前复杂的市场环境，更需要投资者保持战略定力。
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