美银证券：微升周大福目标价至17.6港元 重申“买入”评级

　　美银证券发布研报称，将周大福（01929）目标价由原先17.5港元微升至17.6港元，相当于预测2027财年市盈率20倍；重申“买入”评级，理由是同店销售增长的持续改善可能支撑估值重评。

　　周大福9月底止2026财年上半财年净利润为25亿元，同比大致持平，符合该行预期； 收入390亿元，同比下降1%，较该行预期低3%；

　　上半财年毛利率为30.5%，低于该行预期的31.3%，但被销售、管理及行政费用比率（SG&A

　　ratio）降至14%所部分抵消，并低于该行预期的15.3%。

　　管理层上调明年3月底止2026财年全年毛利率指引，至介乎31%至32%，意味同比升1.5至2.5个百分点，原先料同比降0.8至1.2个百分点，因金价上升及定价产品销售占比增加。

　　管理层并上调经营利润率指引至介乎18%至19%，意味同比升1.6至2.6个百分点，原先料同比降0.6至1个百分点。

　　该行指，鉴于10月至11月中旬销售趋势、利润率指引优于预期后，将周大福2026、2027财年净利润预测分别上调6%及1%，至分别87亿及88亿元。美银证券认为，周大福管理层对同店销售增长指引略为保守，认为指引有上行空间；

　　又相信同店销售增长下滑的最坏时期已经过去。 其推动业务转型的举措可能支持盈利复苏。