本期投资提示： 本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.8%，同期沪深300 指数上涨1.6%， 家电板块指数跑赢沪深300。重点公司方面，比依股份（10.2%）、莱克电气（9.0%）、华翔股份（8.4%）领涨；奥普科技（-4.7%）、石头科技（-4.4%）、公牛集团（-0.2%）领跌。 行业动态：1）三大白电2025 年12 月排产数据发布。2025 年12 月空冰洗排产合计总量共计3018 万台，较去年同期生产实绩下降14.1%。分产品来看，12 月份家用空调排产1411 万台，较去年同期实绩下滑22.3%；冰箱排产813 万台，较上年同期生产实绩下降8.2%；洗衣机排产794 万台，较去年同期生产实绩下降1.9%。2）工信部等六部门联合发文增强消费品供需适配性进一步促进消费。工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。《方案》提出，到2027 年，消费品供给结构明显优化，形成3 个万亿级消费领域和10 个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到2030 年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。 数据观察：10 月白电线下销量下滑，厨电量价齐跌 A、 白电数据：空冰洗线下量价齐跌，行业CR3 下降。空调：根据中怡康线下月度数据，10 月空调零售量下降48.3%，零售额下降53.7%；价格方面，整体线下零售市场均价为4224 元，同比下降10.70%。重点公司销售方面，10 月海尔零售量市占率同比上升1.5pcts 至21.3%，格力零售量市占率同比下降8.0pcts 至25.2%，美的同比上升2.2pcts 至31.8%；行业CR3 同比下降4.3pcts 至78.3%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，10 月冰箱零售量同比下降40.3%，零售额同比下降43.9%；均价方面，市场均价同比下降7.7%，达到6735 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，10 月洗衣机零售量同比下降42.6%，零售额同比下降45.7%；均价方面，市场均价4240 元，同比下降7.6%。 B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，10 月油烟机零售量同比下降37.8%，销售额同比下降40.5%；均价方面，市场均价同比下降5.7%至4235 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，10 月燃气灶零售量同比下降38.9%，销售额同比下降43.1%；均价方面，市场均价同比下降8.1%至2149 元。 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电头部企业当前处于价值低，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。 【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：盾安环境：新能车热管理零部件快速放量，储能及数据中心温控业务开拓新市场；华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。 【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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