长江有色：地缘风险溢价持续供应链担忧驱动 1日锡价或上涨

　　期货市场：降息预期升温美指下跌叠加供应收紧隐忧，隔周伦锡收涨3.63%；最新收盘39300，比前一交易日上涨1375美元，涨幅为3.63%，成交量为1270手，持仓量23597万增加240手；国内方面，夜盘沪期锡高位运行，尾盘高位收涨，沪锡主力合约2601最新收报305980元/吨，涨4480元/吨，涨幅为1.49%；

　　伦敦金属交易所（LME）11月28日伦锡库存量报3160吨，较前一交易日库存量增加35吨。

　　长江锡业网讯：今日沪锡期货全线高开为主，主力月2601合约开盘报306500涨5000元，9：20分沪锡主力2601合约报307560涨6060；沪期锡开盘高开高走，盘面维持高位运行；宏观面，海外局势，美联储降息预期升温，美元承压支撑金属估值；俄乌局势缓和，市场风险偏好回升；OPEC + 延长减产协议，间接带动大宗商品情绪回暖。国内市场中央经济工作会议临近，人工智能、新能源等产业政策预期明晰；中美经贸关系改善，外贸环境边际优化。此外，刚果（金）东部四省及周边地区正面临严峻的安全挑战。M23武装组织持续扩大控制范围，已逼近多个战略要地；与此同时，ADF等极端组织频繁袭击外国企业，多股武装势力交织作乱，导致当地陷入“安全真空”状态，供紧担忧进一步推涨锡价。

　　供应面：多维约束下的紧平衡格局

　　当前锡矿供应正面临产地、政策与结构的“三重约束”。主产国缅甸虽已复产，但实际产出恢复迟滞，犹如“闸门半开”；印尼通过强化矿产管控与打击非法采矿，持续收紧出口阀门；而刚果（金）的地缘动荡虽未直接冲击核心矿区，却为供应链埋下不确定性。在国内，精炼锡开工率虽维持高位，但再生锡产量同比下滑，形成“增量天花板”。尽管全球显性库存出现小幅累积，但整体仍处于历史低位区间，为价格构筑了坚实的底部支撑。

　　需求面：新旧动能转换下的结构性博弈

　　需求侧正经历深刻的“动能重构”。以AI算力、新能源汽车、光伏焊接为代表的新兴领域展现出强劲活力，成为拉动锡消费的核心引擎——AI服务器用锡量是传统设备的数倍，每吉瓦光伏组件亦需消耗可观锡材。然而，消费电子、家电等传统领域复苏缓慢，需求弹性不足。另一方面，锡价持续高位运行已对下游接货意愿形成抑制，焊料企业开工率徘徊于低位，市场采购整体偏向刚需，呈现“高价格、低弹性”的典型特征。

　　今日走势预测

　　整体来看，锡在供应趋紧及低库存支撑下价格走势坚挺，今现锡价或上涨。

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