11月银行理财规模小幅增长250亿 净值下跌幅度较大

　　财联社12月1日讯（编辑 李响）在理财整改收官倒计时与低利率环境的双重背景下，银行理财产品的热度仍在持续。

　　据普益标准统计，截至11月底全市场银行理财存续规模达31.65万亿元，较10月环比增长近250亿元，较去年同期增长6.1%，今年下半年以来已实现连续5个月正增长。不过，银行理财净值回撤变大，截至11月末“固收+”产品收益率下滑相对明显，达到19.38bp，权益类资产的收益增厚效应显著。

　　在机构人士看来，考虑到未来一个月为理财估值整改的最后窗口，伴随前期浮盈全部释放，存续产品的收益或得到修饰，12月理财仍有望继续获取存款搬家的规模增量。

　　11月理财规模温和增长

　　在机构的市场人士看来，11月理财规模的温和增长，核心驱动力来自居民资产配置的结构性调整。

　　“11月存款利率持续下行，尤其是中长期产品的利率下降趋势延续，如中国银行5年期定期存款的利率仅比3年期高出0.05个百分点，长期限存款的收益优势进一步减弱，资金搬家现象仍在”，市场人士表示，一年期大额存单平均利率也仅1.85%，而同期封闭式理财产品平均业绩比较基准达2.38%，收益率相对优势明显。

　　某股份制银行研究员对财联社也表示，由于11月有超过1.2万亿元高息定期存款到期，居民再配置需求集中释放，理财产品成为重要承接渠道，从机构行为看，理财公司通过增配摊余成本法债基稳定净值波动，进一步吸引稳健型资金。“整体上看，今年四季度到明年一季度，摊余债基开放规模接近5000亿元，而理财公司作为主要配置主体，会将其视为降低波动的重要工具”。

　　理财收益表现有所下滑

　　不过值得注意的是，在银行理财规模持续增长的同时，其净值出现较大幅度的下跌。

　　普益标准数据显示，11月全市场新发理财产品593款，较10月增加291款，其中固收类产品新增占比92.24%，不过纯固收类产品平均收益率环比下降10.54bp至约2.7%，“固收+”产品收益率下滑相对明显，达到19.38bp，权益类资产的收益增厚效应显著（净值表现单月增长7.94bp），这一表现与债市相对震荡窄幅波动以及权益市场的阶段性回暖有关。

　　Wind数据显示，11月债券市场窄幅震荡，收益率在月末出现小幅攀升，全月震幅不到0.7bp，而权益市场一度冲高至10年来新高的4034点，不过在权益市场11月下半月走出修复行情以来，含权、纯债类理财产品回撤幅度双双扩大，各类风险指标进一步抬升。据华西固收相关研报统计，理财破净水平持续上升，全部产品破净率已达到0.9%。

　　国海固收首席颜子琦指出，在市场行情风向转变下，理财公司基于整改要求也需优化债券持仓结构，比如理财可能倾向于缩短投资组合久期，并主动削减对估值波动较大的二永债等品种的配置，同时在维持中性偏短久期的同时，适度保留一部分利率债和高等级信用债的久期暴露，并通过更精细化的波段操作来增厚收益。

　　展望后市，机构人士表示，随着理财整改收官，存款搬家效应仍将持续，但规模增速可能逐步放缓，机构需通过“固收打底+多元增厚”策略提升产品竞争力。对于理财产品收益而言，伴随前期浮盈全部释放，12月的存续产品的理财产品收益或得到一定修饰。