《财富》杂志称伯里因估值与马斯克巨额薪酬计划做空特斯拉

　　迈克尔・伯里已对特斯拉公司股票进行做空操作。他表示，特斯拉股价 “被荒谬地高估”，并警告称创始人埃隆・马斯克拟议的 1 万亿美元薪酬方案将加剧股东股权稀释。

　　《财富》杂志援引这位投资者在其 Substack 平台（订阅制内容平台）上的帖子报道，伯里指出，这家电动汽车制造商的股票薪酬每年会导致股东股权稀释约 3.6%，且目前没有股票回购措施来抵消这一影响。伯里最知名的事迹是在 2008 年金融危机期间，准确做空了美国房地产市场。截至目前，他尚未回应彭博新闻社的置评请求。

　　此次做空操作延续了伯里对高估值科技股的看空立场，也与他此前做空芯片龙头企业英伟达的举动一致 —— 当时他就股权稀释问题提出过类似担忧。目前投资者本就对潜在的人工智能泡沫感到焦虑，而伯里对薪酬结构的批评进一步加剧了这种担忧。

　　特斯拉正因股东对马斯克 1 万亿美元薪酬方案的争议而受到密切关注，该方案的生效取决于多项业绩目标的达成。对于评估特斯拉 “股权集中风险” 和 “关键人物依赖风险” 的机构而言，这一薪酬计划的规模及其潜在的股权稀释效应，已成为核心关注点。

　　全球最大主权财富基金 —— 挪威银行投资管理公司，已投票反对该薪酬方案。其反对理由包括：薪酬规模过高、会导致股权稀释，以及未能充分降低公司对马斯克的依赖。这一立场表明，对该方案的反对声浪已从伯里这类直言不讳的做空者，延伸至主流资产管理机构。

　　马来亚银行证券（Maybank Securities）机构经纪交易主管塔雷克・霍尔沙尼表示：“特斯拉的股价定位，仿佛是一家押注人工智能或自动驾驶出租车业务能‘一飞冲天’的公司。市场显然对特斯拉估值与基本面的脱节感到担忧。” 他进一步指出：“要证明当前估值合理，公司必须在极短时间内实现大量目标，且每一步都不能出错。”

　　伯里因一本畅销书（注：此处指《大空头》，该书及改编电影记录了他做空美国房地产市场的经历）而广为人知。他在为其公司 “赛昂资产管理公司”（Scion Asset Management）办理注销登记后不久，便公布了此次做空特斯拉的操作。这一注销举动似乎表明，他希望通过自己的 Substack 账号 “Cassandra Unchained”（“打破沉默的卡珊德拉”）直接向市场发声，并影响关于科技股估值的讨论方向。

　　彭博社整理的数据显示，特斯拉股价今年累计上涨 6.5%，远低于纳斯达克 100 指数 21% 的涨幅；同时，其基于未来 12 个月预期利润的市盈率已接近 200 倍。

　　目前市场对此事的反应较为平淡。特斯拉股价周一收盘基本持平，截至周二新加坡时间上午 10 点 03 分，其在另类交易平台 “蓝海”（Blue Ocean）上的股价上涨约 1%。