大摩：“豆包”AI手机建生态系统难度大 重申对腾讯控股、阿里巴巴-W与美图公司

　　摩根士丹利发布研报称，就字节跳动旗下“豆包”拟推出智能手机AI助理而言，虽然理想中的“豆包”生态系看起来很丰富，但执行上存在挑战。该行认为应用程序类股份仍是AI投资的首选，重申对腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）与美图公司（01357）的“增持”评级。

　　昨日字节跳动释出一段展示影片，展示新款“豆包”智能手机AI助理，该助理已整合进中兴通讯（00763）的样本手机作系统。“豆包”智能手机AI助理能够读取用户屏幕、存取智能手机应用程序，并完成复杂任务。这引发部分对C端应用程序可能失去流量入口的担忧。但该行认为“豆包”助理的推广存在挑战。大型智能手机OEM与超级应用更倾向于开发自有人工智能助理（own

　　AI

　　assistants），而非依赖字节跳动。该行认为中国的超级应用程序更具主导性。大摩表示持续看好中国应用在AI投资上的机会，包括腾讯（最佳AI应用代理）、阿里巴巴（最佳AI基础设施）及美图（AI多模态受益者）。

　　“豆包”智能手机AI助理是节跳动开发了深度嵌入智能手机作系统的豆包AI助理，并释出展示影片。在展示中，AI助理展现了以下能力，包括（1）互动功能：用户可透过语音、耳机或手机上的AI侧键启动“豆包”助理。双击AI侧键即可开始与AI助理的语音或视频通话。助理能以叠加格式读取屏幕内容。（2）多模态生成：用户可要求助理完成简单的照片编辑任务，例如移除背景。（3）手机代理：助理能访问已安装的应用程序，完成比价、下单、餐厅预订、远程车辆控制与会议调度等任务。（4）记忆功能：在用户授权下，“豆包”助理会在本地环境读取并储存屏幕信息，以便个性化任务。（5）专业模式：此模式下助理具备更强的推理能力，可完成跨应用的复杂任务，如根据社交媒体上的偏好规划行程并订票。

　　大摩认为上述存在推广挑战。该行认为OEM合作存在重大障碍。“豆包”助理的落地需要与不同智能手机OEM进行深入的技术合作与商业谈判，因为它涉及作系统层级的修改，重新定义智能手机的价值主张，并削弱OEM在供应链中的议价能力。至于主要智能手机OEM（如苹果公司（AAPL.US）、华为及小米集团-W（01810））具备强大技术能力，更可能是自有AI助理，而非与字节跳动合作。该行认为字节跳动可合作的OEM选项非常有限。在中国市场，建立“豆包”生态系统的难度很大。

　　投资观点方面，大摩认为应用程序仍是AI投资首选，尽管市场担心“豆包”助理可能成为流量入口，削弱C端应用程序，但该行仍看好中国应用程序。原因在于中国的超级应用程序（如微信、淘宝、美团-W（03690）拥有高度集中的流量，且更具主导性，它们倾向于自身AI助理以确保流量。