数据恶化，美元却未全面崩盘！是谁在暗中托住这座摇晃的大厦？

汇通财经APP讯――12月2日，星期二北美时段。当前美元指数交投99.45附近，维持在近两个月低位区间震荡。市场情绪整体偏谨慎，交易员在多重因素之间权衡取舍：一方面，美国制造业持续萎缩的数据再度强化了对美联储货币政策转向宽松的预期；另一方面，日本央行政策立场趋于鹰派，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。

与此同时，关于美联储未来主席人选的讨论逐渐升温，政治因素开始渗透至货币政策预期层面，进一步加剧了市场的不确定性。在此背景下，美元指数未能有效突破关键均线阻力。

近期公布的美国供应管理协会制造业采购经理人指数（ISM制造业PMI）录得48.2，连续第九个月位于荣枯线下方，表明制造业活动仍处于收缩区间，且收缩速度较前值有所加快，超出市场普遍预期的49.0。这一数据不仅揭示出美国国内需求端动能减弱的趋势，也再次凸显贸易政策调整对企业成本结构与供应链布局带来的长期影响。细分项中，新订单指数与库存比率跌破1，显示企业面临供大于求的压力，未来或需主动去库存并缩减生产规模；就业分项降至44.0，为三个月来最低水平，暗示制造业领域裁员压力上升；尽管物价支付指数微升至58.5，但相较年中高点已显著回落，说明通胀上行风险有限。综合来看，该组数据进一步支持美联储在年底前实施降息操作的可能性。根据期货市场定价，12月会议降息25个基点的概率已攀升至87.2%，而到2026年末联邦基金利率回落至3.25%及3.0%以下的概率分别为74%和45%。这意味着市场正逐步消化“美联储将开启新一轮宽松周期”的叙事逻辑，从而对美元构成系统性压制。

值得注意的是，当前围绕美联储主席人选的政治博弈也开始影响政策可信度与路径预期。有消息称，现任国家经济委员会主任凯文・哈赛特成为下一任美联储主席的热门人选，其获得提名的概率被预测平台估测高达82%，远超其他候选人。若该人事安排成真，可能意味着未来货币政策将更倾向于增长导向，甚至不排除出现扩大资产负债表或延长低利率周期的风险。这种潜在的“鸽派倾斜”加剧了市场对美元资产长期吸引力下降的担忧。此外，今年以来美联储已累计降息75个基点，当前利率区间为3.75%至4.00%，政策空间虽未耗尽，但在经济增长放缓与财政赤字高企并存的环境下，未来调控灵活性受到制约。

市场表现方面

10年期美国国债收益率一度突破4.0%，接近4.09%的日内高点，主要受大规模企业发债供给冲击影响――例如默克公司单笔发行逾158亿元跨期限债券，分流了部分原本流向政府债券的资金，推动收益率上行。与此同时，日本央行政策动向成为扰动全球债市与汇率的重要变量。日本央行行长植田和男近期发表偏鹰派言论，市场对日本12月加息的预期升温，带动10年期日本国债收益率升至2008年以来最高水平。由于日本投资者持有约1.2万亿美元的美国国债，在本土利率上升背景下，资本回流压力加大，可能引发对外部资产的减持行为。这一过程若持续展开，或将推高美债融资成本，并通过利率渠道反向支撑美元汇率，形成阶段性支撑力量。

从日线看，美元指数在前期两次冲击100.35