杨德龙：这轮AI科技革命还会延续 2026年依然是重要的一条投资主线

　　今年，随着市场回暖，基金发行市场亦显著回升。前11个月，基金发行市场呈现数量与规模双增、结构调整的特征。新发基金超1375只，同比增长35%；募集份额逾1.06万亿份，同比略增。其中，权益基金发行募集规模超越债券基金，占比过半；而去年发行主力为债券基金，显示行情逐步回暖、赚钱效应提升，投资者借基入市，为A股带来增量资金。不过，当前发行热度仍处低位，尚未触及“高温区”。

　　市场高低点可借新基金发行量窥见：行情低迷时，基金发行失败案例增多，媒体集中报道，恰为布局良机；反之，若单日百亿级新发基金频现，则往往是见顶信号。A股历史上曾三次出现“百亿日光基”潮——2007年6000点、2015年5000点、2021年1月——随后均迎深幅调整。口诀“人弃我取，人追我弃”仍适用当下：目前仅偶现10–50亿级产品，多数新品销量仅1–2亿，显示市场热度有限，尚处“牛市上半场”。

　　11月人民币汇率持续升值，单月兑美元升0.48%，27日盘中高见7.0738，创去年11月以来新高。主因：一是美元指数回落，市场押注美联储12月再降25 bp，中美利差收窄；二是国内科技突破增强外资信心，资本回流增持人民币资产。汇率升值将吸引外资增配A股、港股，推升估值，为慢牛行情提供外部助力。

　　美联储12月降息概率逼近100%。近期美国消费、出口数据走弱，政府停摆43天创纪录，特朗普施压联储加速降息以对冲关税战冲击。若12月再降25 bp，联邦基金利率将降至约3.5%，全球降息潮有望蔓延。中国央行将延续支持性货币政策，降准降息仍有空间，为2026年市场拓展上行空间提供流动性环境。4000点仅是长牛中段，明年行情或由“结构牛”迈向“全面牛”。

　　A股进入12月收官阶段，震荡加剧但春季攻势可期。历史规律显示，1月信贷投放3–4万亿，部分资金转道入市；元旦前获利了结资金与外资常在1月回流；且4月前处于业绩空窗期，利于主题发酵。投资者可借震荡布局调整充分的前期强势板块，均衡配置科技、新能源、消费龙头或相关优质基金，迎接春季行情。

　　2026年科技行情仍将延续。人工智能+行动落地，政策与产业双轮驱动。虽然美股AI估值争议升温，但A股、港股前十大科技股市值仅2.5万亿美元，不足英伟达一半，远未泡沫化。长期看，科技创新仍是经济转型核心，AI应用渗透率提升将持续创造投资价值，相关板块仍值得深挖。