ST远智多年造假冲击股价 内外交困可持续增长待考？海外业务不增反降

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：ST远智（维权）尽管三季报业绩大增但公司股价仍受公司财务造假冲击，公司股价持续跌停。公司业绩大增背后，一方面，公司增长或主要得益于设备更新政策利好驱动，另一方面，利润端受益于公司管理层成本费用管控叠加去年同期基数低等影响所致。需要指出的是，公司核心基本盘或仍受地产周期影响，电梯市场出口量价齐升，而公司海外业务却不增反降。公司在这种内外交困的背景下，其未来增长可持续性或仍有待观察。

　　随着ST远智财务造假事项落地，公司未来前景又如何？公司国内业务受地产周期影响，而海外业务却不增反降，在这种内外交困背景下，公司受益于短期政策利好

　　值得注意的是，公司因财务造假踩中ST红线，公司股票进入风险警示板块

　　因财务造假，公司股价持续跌停。值得注意的是，公司所处电梯行业，国内基本盘受地产周期影响，而销量与房地产开发

　　近日，ST远智因财务造假股价持续跌停。12月2日至12月4日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过12%，触发股价异常波动红线。

　　11月28日，公司及相关人员收到中国证券监督管理委员会辽宁监管局出具的《行政处罚事先告知书》（[2025]6号）。根据《行政处罚事先告知书》的认定情况，公司因财务造假触发ST红线，被实施其他风险警示，公司股票简称由“远大智能”变更为“ST远智”，实施其他风险警示后，公司股票交易的日涨跌幅限制由10%变为5%，公司股票进入风险警示板交易。

　　连续三年财务造假

　　一是，公司涉嫌利用伪造的《验收证明》提前确认电梯销售收入。

　　2019年3月至2022年6月，远大智能在部分非买断式电梯产品未取得特种设备检验机构出具的《监督检验报告》，客户未取得电梯控制权，不符合收入确认条件的情况下，利用伪造的《验收证明》作为收入确认依据，将安装调试后的非买断式电梯销售收入（含安装费）提前确认为营业收入，并结转对应营业成本，导致远大智能2019年、2020年、2021年分别虚增营业收入1.23亿元、6622.57万元、1.38亿元，分别占当期报告记载营业收入的15.22%、7.24%、14.26%；分别虚增利润总额3258.21万元、2175.44万元、3044.55万元，分别占当期报告记载利润总额绝对值的31.48%、300.55%、224.23%；2022年半年度虚减营业收入1611.26万元，占当期报告记载营业收入的4.85%，虚减利润总额2345万元，占当期报告记载利润总额绝对值的42.96%。

　　二是，涉嫌利用未实际履行的租赁协议确认租赁业务收入，导致业绩虚增。

　　2021年8月，某科技公司与远大智能签订《厂房租赁协议》，约定租赁远大智能科技园办公楼A、B、C座及门卫（合计20，088.92平方米）、研发新厂房（10，405.96平方米），租赁期限为2021年1月1日至2021年12月31日。2021年10月，远大智能与某科技公司签订《厂房租赁协议的补充协议》，补充约定《厂房租赁协议》自租赁物达到验收标准，并经双方书面签字盖章确认交房验收之后才正式生效。其后，上述厂房未达到双方约定的验收标准，《厂房租赁协议》始终未生效。但远大智能在未取得交房验收确认单的情况下仍确认对应租赁收入，导致2021年虚增营业收入914.85万元，占当期报告记载营业收入的0.94%；虚增利润总额848.17万元，占当期报告记载利润总额绝对值的62.47%。

　　上述两项违法行为导致远大智能2019年至2021年分别虚增营业收入1.23亿元、6622.57万元、1.47亿元，分别占当期报告记载营业收入的15.22%、7.24%、15.21%；分别虚增利润总额3258.21万元、2175.44万元、3892.71万元，分别占当期报告记载利润总额绝对值的31.48%、300.55%、286.69%。

　　造假事项早有信号？收入不准确23年差错调整

　　事实上，此次造假公司已在2023年进行会计差错调整，公司并未承认造假，而是称收入确认不严谨或不准确。

　　在差错公告中，公司称，经自查发现公司部分电梯产品收入确认和租赁收入确认存在不严谨或不准确的情形，具体情况如下：

　　公司收入会计政策具体确认原则为“根据销售合同本公司负有安装义务的，于电梯安装调试完成，经当地具有检验资质的机构验收合格并取得验收合格证时确认销售收入”。公司在内控核查时发现现场人员回传的验收合格证资料有两种，一种是检验机构出具的“验收证明”，一种是检验机构出具的“监督检验报告”，其中“监督检验报告”为正式的验收合格证，且在技术监督局管理系统中可查询，公司认为依据其确认收入更严谨准确。公司对依据“验收证明”确认收入的项目进行了清查，因此对报表相关科目进行了追溯调整。

　　2021 年公司将部分闲置办公楼及厂房对外出租，公司财务在收到租赁协议并审核协议合规性后，依据《企业会计准则》 确认租赁收入。公司内控核查时发现，业务部门在签署租赁协议时，个别协议存在签署补充协议情况，且限制了租赁协议的生效条件，导致相关租赁收入确认出现会计差错，公司因此对报表相关科目进行了追溯调整。

　　内外交困可持续增长待考？海外业务不增反降

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第9.8.8条规定：“上市公司因触及本规则第9.8.1条第八项情形，其股票交易被实施其他风险警示后，同时符合下列条件的，可以向本所申请对其股票交易撤销其他风险警示：（1）公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；（2）自中国证监会作出行政处罚决定书之日起已满十二个月。”

　　公司公告中表示，公司董事会本着对全体股东高度负责的态度， 将继续督促公司管理层积极采取有效措施， 尽快消除相关事项对公司的影响。

　　今年三季报，公司业绩表现较好。报告期内，公司前三季度营业收入为8.48亿元，同比增长14.38%；归母净利润为4182.04万元，同比增长609.62%；扣非归母净利润为2128.53万元，同比增长144.50%。其中，2025年第三季度实现营业收入3.33亿元，同比增长22.84%；归属于上市公司股东的净利润2049.22万元，同比增长4504.81%。

　　公司盈利显著提升，一方面，得益于公司持续强化成本费用管控，深入推进精益生产与供应链管理，对报告期内营业毛利率及净利润的增长起到了积极作用；另一方面，公司上年报告期基数低。

　　公司主要从事客梯、自动扶梯、自动人行道及配套件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保业务。主要产品包括客梯、货梯、医用梯、观光梯、家用梯、自动扶梯、自动人行道及配套件，广泛应用于住宅、商场、酒店、别墅、公共设施等诸多领域。

　　电梯产销量与房地产开发情况具有较强的相关性。根据国家统计局数据显示，地产开发投资端，今年1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%。其中，住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%。其中，住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1%。新建商品房销售和待售端，1—9月份，新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；其中住宅销售面积下降5.6%。新建商品房销售额63040亿元，下降7.9%；其中住宅销售额下降7.6%。

　　随着地产板块业务承压，公司住宅电梯、办公楼电梯、商业电梯等销售端压力可想而知。

　　值得注意的是，近年来，载客电梯的出口数量与金额呈持续稳定增长态势，主要归因于新兴市场基础设施建设需求，其中“一带一路”沿线国家包括中东、东欧、东南亚、中亚、南亚等地区城市化进程的提速，对电梯等基础设施设备的需求强劲，是中国电梯出口的主要方向。今年上半年，海关总署的载客电梯量价齐升。

　　然而，ST远智的海外收入增速不增反降，今年上半年，其海外收入增速同比下滑5.85%。需要补充的是，公司海外业务规模与国内业务旗鼓相当。

　　公司今年增长或主要来自国内。在政策利好驱动下，电梯更新市场给公司创造一定的增量。

　　在国家有关部门印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》实施以来，相关配套政策密集落地，为老旧电梯更新需求提供了有力支撑。今年以来各地持续提速城镇老旧小区改造，多地开工率超50%。住房和城乡建设部表示，截至6月，超长期特别国债资金已支持各地累计完成4.1万台住宅老旧电梯更新，惠及居民170万人，2025年超长期特别国债已安排180亿元，用于支持各地更新老旧电梯12万台。在政策驱动下，电梯更新需求显著提升，2025年下半年电梯更新市场将有望持续增长，有效对冲房地产需求下滑压力，为行业注入可持续增长动能。