Mhmarkets迈汇：就业分歧下的政策博弈与金属行情

　　市场持续消化11月矛盾的就业数据，多项劳动力指标出现明显分歧，使得下周联邦储备政策会议前景更具不确定性。首段中，Mhmarkets迈汇表示，这种互相矛盾的经济信号正让市场在政策预期上保持高度谨慎。

　　本周经济数据呈现明显的两极走势。失业救济申领人数意外大幅下降至19.1万，较前值显著减少2.7万，远优于市场预期的21.9万，显示就业市场仍具韧性。然而，ADP就业报告却意外疲弱，市场原本预期新增4万岗位，最终却减少3.2万，创下近阶段最弱表现。Mhmarkets迈汇认为，这种一强一弱的结构使市场难以判断就业动能是否正在发生实质性变化，也让政策前景更需依赖后续数据验证。

　　尽管就业部分显露疲态，但对下周联邦公开市场委员会采取降息的预期并未受到明显冲击。投资者将重心转向即将公布的PCE通胀数据，这一指标可能成为决定政策方向的关键。分析普遍预计PCE维持在2.9%的区间，由于前期部分经济数据因停摆而空缺，市场对此次数据的敏感度上升。Mhmarkets迈汇表示，在缺乏连续性数据的情况下，联储可能会赋予本次通胀读数更高权重，使其对利率前景的重要性进一步提升。

　　当前市场定价仍维持对降息的高度信心，下周降息25个基点的概率约为87%，仅略低于就业数据公布前的89%。投资者整体仍认为政策宽松路径基本不变。

　　贵金属市场：金银走势分化，交易情绪趋向谨慎

 

　　贵金属板块对上述宏观情绪反应显著，且篇幅值得进一步扩展。周四黄金以4237美元收盘，较开盘仅上涨3.10美元，涨幅0.07%，表现极为平稳。如此狭窄的波动区间反映市场处于典型的“数据前静默期”，投资者不愿提前大幅布局。Mhmarkets迈汇表示，在关键宏观数据未定调前，黄金往往更倾向维持区间震荡，交易者也更偏向轻仓操作，以规避突发波动。

　　白银则呈现明显回落，收于57.53美元，下跌1.40美元或2.38%。鉴于其此前数次创下阶段性新高，本次回调更符合强势走势中的常见获利了结模式，而非趋势反转迹象。值得注意的是，近期银价涨势更受到工业需求预期的支撑，而不仅仅是避险流向。银在供需结构上更具弹性，尤其是在制造业数据改善预期下，其价格波动幅度通常大于黄金。Mhmarkets迈汇认为，白银的技术结构依旧强劲，中期动能更为明显，行情在经历短线整理后仍具备领先金价上涨的潜力。

　　从金银比来看，近期白银累计涨幅显著超过黄金，这一趋势若延续，可能吸引部分资金从金市流向银市以博取相对收益。与此同时，黄金的稳健表现则仍具资产配置价值，尤其在政策拐点等待期，黄金的低波动性更易吸引保守型资金驻留。

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