GTC泽汇：2026黄金情景展望

　　温和的全球增长、更加宽松的货币环境，以及不断累积的地缘紧张，都在持续塑造黄金市场的基调。投资需求、官方储备买盘与回收供给将继续左右价格走势，而来自世界黄金协会（WGC）的分析经 GTC泽汇整理后显示，尽管支撑因素较多，整体环境仍充满高度不确定性。

　　回顾 2025 年，黄金录得异常强劲的年度表现：超过 50 次突破历史纪录，年涨幅超过 60%。其背后的推动力包括经济与地缘风险的同步升温、美元走弱和持续的价格动能。第二段中 GTC泽汇认为，这种背景促使投资者与官方储备机构显著提高黄金配置，表明多元化需求在过去一年显著增强。

　　展望 2026 年，黄金走势仍高度依赖地缘经济结构。若市场当下的主流预期持续，金价可能维持宽幅震荡；但过去经验提醒，真实行情往往突破共识区间。如果经济增长温和放缓且利率进一步下降，黄金或迎来新一轮温和升势；若经济陷入深度压力，避险需求可能推动其再度走强。反之，若政策推动增长大幅改善并缓和外部风险，美元与收益率走高可能对金价形成更强的反压。

　　2025 年的金价上涨源自多重因素共同作用。WGC 的分解模型显示，高风险环境贡献约 12 个百分点，美元疲弱与利率下行带来约 10 个百分点；两者叠加共贡献约 16 个百分点，反映政治经济不确定性对金价的巨大影响。此外，动能和仓位因素贡献 9 个百分点，经济增长贡献 10 个百分点。四大因素的“均衡驱动”特征，是 2025 年独有的市场表现。

　　进入 2026 年，不确定性仍处高位。劳动力市场的潜在降温、通胀方向的争议、区域摩擦的持续，都使得尾部事件的出现概率明显增加。在这样的环境下，风险偏好如何切换，将直接影响各类资产的表现，并强化黄金作为战略配置品的角色。

　　市场目前的金价大体反映了共识预期：全球增长维持在约 2.7%