市场对AI投入渐生疲态 苹果AI步伐放缓反成优势

　　今年早些时候，苹果公司因迟迟未公布人工智能战略而屡遭诟病，其股价也因此受挫。但随着人工智能相关投资热潮面临越来越多的审视，苹果此前在 AI 领域的迟疑态度，已从劣势转为优势，且这一转变正体现在其股价表现上。

　　2025 年上半年，在七大科技巨头（“华丽七巨头”）中，苹果的表现仅好于一家，截至 6 月底其股价累计暴跌 18%。但此后形势逆转，苹果股价大幅飙升 35%，而元宇宙平台公司（Meta）、微软等 AI 热门标的股价纷纷转跌，就连英伟达的表现也落后于苹果。同期标普 500 指数上涨 10%，科技股占比极高的纳斯达克 100 指数涨幅为 13%。

　　“在一众同行都大举投入的情况下，苹果却能保持冷静、严控支出，这一点非常了不起。” 持有苹果股票的李约瑟激进成长基金投资组合经理约翰・巴尔表示。

　　受此影响，苹果当前市值已达 4.1 万亿美元，在标普 500 指数中的权重跃居第二，超越微软并不断逼近英伟达。这一格局的转变，既反映出市场对大型科技公司数千亿美元 AI 开发投入的质疑，也体现出苹果已做好布局，有望在 AI 技术具备大规模应用条件时从中获益。

　　“虽然苹果未来肯定会在手机中融入更多 AI 功能，但它避开了 AI 军备竞赛以及随之而来的巨额资本支出。” 格伦维尤信托公司首席投资官比尔・斯通称，该机构同样持有苹果股票，并将其视为 “某种意义上的反 AI 标的”。

　　当然，股价的持续上涨也让苹果的估值升至多年来高位。当前苹果股票的预期市盈率（未来 12 个月）约为 33 倍，这一水平在过去 15 年里仅出现过数次，2020 年 9 月曾达到 35 倍的高点，而过去 15 年该公司的平均市盈率还不到 19 倍。目前苹果是彭博 “华丽七巨头” 指数中估值第二高的股票，仅次于特斯拉 —— 后者的预期市盈率高达 203 倍。

　　“很难想象苹果股价还能以当前的幅度持续创造复利价值，使其成为颇具吸引力的入场标的。” 研究机构莫菲特・内桑森联合创始人克雷格・莫菲特表示，“显而易见的问题是，投资者是否为苹果的防御性特质支付了过高溢价？我们认为答案是肯定的。”

　　值得注意的是，沃伦・巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦公司在第三季度将其持有的苹果股份减持了 15%，同时加仓了当下热门的 AI 概念股字母表公司（Alphabet）。不过，从市值来看，苹果仍是伯克希尔股票投资组合中的头号重仓股。

　　BTIG 首席市场技术分析师乔纳森・克林斯基上周在给客户的报告中写道，从技术层面分析，鉴于苹果股价远超其 200 日移动平均线的幅度，其股价 “似乎已准备好下跌，尤其是在我们展望明年 1 月行情时”。但他同时认为，“苹果的长期走势无疑仍保持看涨态势”。

　　在市场对 AI 的质疑声不断加剧之际，投资者对苹果热情高涨的逻辑不难理解。随着 AI 技术走向主流并产生盈利，数百万用户大概率会通过苹果产品来使用相关功能，这将推动苹果设备的需求，并加速其高利润率服务业务的增长。此外，当华尔街对 AI 开发的巨额资本支出感到不安时，苹果无需大量投入就已占据了有利位置。

　　“苹果的估值确实偏高，但其面向消费者的业务版图牢不可破。” 莫菲特表示，“在市场对 AI 是否存在泡沫的担忧切实存在的当下，苹果被视为安全的避风港，这是情理之中的事。”

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