华泰期货：盘面价格下跌，氧化铝仓单成交平平

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21880元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，华东铝现货升贴水-90元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21740元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-230元/吨；佛山A00铝价录21770元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-200元/吨。

铝期货方面：2025-12-09日沪铝主力合约开于22210元/吨，收于--元/吨，较上一交易日变化-370元/吨，最高价达22210元/吨，最低价达到21735元/吨。全天交易日成交255735手，全天交易日持仓195726手。

库存方面，截止2025-12-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较上一期变化-0.1万吨，仓单库存67863吨，较上一交易日变化127吨，LME铝库存523300吨，较上一交易日变化-2500吨。

氧化铝现货价格：2025-12-09SMM氧化铝山西价格录得2790元/吨，山东价格录得2740元/吨，河南价格录得2820元/吨，广西价格录得2885元/吨，贵州价格录得2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得314美元/吨。

氧化铝期货方面：2025-12-09氧化铝主力合约开于2588元/吨，收于2546元/吨，较上一交易日收盘价变化-35元/吨，变化幅度-1.36%，最高价达到2591元/吨，最低价为2533元/吨。全天交易日成交214102手，全天交易日持仓282080手。

铝合金价格方面：2025-12-09保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日变化-300元/吨。ADC12保太报价21000元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。

铝合金库存：铝合金社会库存7.38万吨，厂内库存5.81万吨。

铝合金成本利润：理论总成本21387元/吨，理论利润-387元/吨。

市场分析

电解铝：盘面价格减仓回落，前期多单获利了结，基本面仍未出现明显利多因素，现货贴水持续扩大。社会库存保持基本稳定，出现微弱的下滑，消费淡季实际消费存在刚性，库存绝对值依旧偏低，对价格难以形成利空影响。对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现，关注底经济会议的演变和春节前社会库存的降库预期能否兑现。海外需要警惕流动性风险。

氧化铝：东澳以FOB310美元/吨的价格成交3万吨氧化铝，1月份船期，价格环比再次小幅回落；国内方面，盘面价格再创新高，但仓单成交表现平平，电解铝厂原料储备充足，观望情绪较重。氧化铝基本面难以见到利多因素，国内供应端未出现明显减量，供给过剩压力不改，社会库存持续增加，仓单压力难以实质性缓解，近月合约大幅度贴水远月。铝

土矿价格暂且持稳，未触发规模性减产的情况下，成本支撑有待考验。但当前氧化铝估值偏低，铝土矿价格已经跌至几内亚边际最高成本，几内亚铝土矿的不确定性风险需要防范。

策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性 铝合金：谨慎偏多。

套利：中性

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动