【原油内外盘套利追踪】中东运费市场回调后再度走强，内外盘价差或回升预期但空间相对有限

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1） 价差：12月12日，SC 夜盘1-3月差-0.7元/桶，换算成-0.1美元/桶；Brent 1-3月差为0.54美元/桶；WTI 1-3月差为0.36美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为0.21美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为3.84美元/桶。

　　2）套利：①估值：12月12日凌晨2：30，Brent 2602盘面价为61.06美元/桶，SC 2603盘面价为438.3元/桶，测算SC 2603盘面理论价为458.9元/桶，当天盘面估值偏离程度-4.5%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，估值区于常态下沿。②利润：测算SC2603盘面到岸利润-20.00元/桶，折合-2.84美元/桶。③价差：SC2603-Brent2602盘面差为0.94美元/桶，理论差3.78美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：上周Brent首行为2602；SC首行为2601；其中M代表时下12月）

　　3）总结：

　　月差来看，本周1-3月价差走弱凸显了弱现实下的远月合约修复。海外裂解差整体仍处于弱势，主要由于欧美炼油装置检修逐渐复产叠加下游弱需求。

　　内外价差来看，上周SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent价差维持震荡。目前来看，运费市场在前期回调后再度走强，随着进入冬季能源旺季，国内需求或有所增加，对SC-Brent裂解差仍有继续回升预期，但在整体市场油价偏悲观预期下，对做多价差仍以观望为主。

　　短期来看，目前来看油市再次进入了供应过剩压力与地缘因素、宏观因素博弈的阶段，地缘因素升温明显带来的扰动让油价走势反复，但从油价反应来看其影响力是低于预期的，因为越来越多的显性数据显示供应过剩这个油价运行的最核心驱动正在进一步推动空头占据优势，油价重心仍继续下移，机会把握上仍维持重点把握逢高做空机会的建议，注意节奏把握。