招商证券：近期港股微观流动性存在什么问题？

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，近期港股市场在海外降息后仍未企稳，主要来自于两个内部流动性问题：公募基金基准新规落地，可能导致卖出部分港股；港股阶段性资金需求较大。上述叙事虽然存在，且在下跌过程中持续强化，但总体来看影响较为有限。

招商证券主要观点如下：

行业与指数推荐：互联网(930604.CSI)、有色金属(931947.CSI)、港股通非银(931024.CSI)。

港股上周市场表现：上周(12/08-12/12)港股市场涨少跌多，主要指数中恒生指数下跌0.42%、恒生科技下跌0.43%，AH溢价维持在119.8。分行业看，上周港股大类行业涨少跌多，仅金融、资讯科技板块上涨，而能源业领跌。

微观资金面：南向半年来首次净流出，港资、外资同时净流入。1)南向资金合计净流出34亿港元，主要流向非必需消费方向;2)外资通过ETF净买入2.6亿美元，累计净流入规模接近924以来新高;3)香港本地ETF也净流入51亿港元，年初至今合计净流入459亿港元。

香港流动性变化：香港市场利率趋于宽松，隔夜Hibor为1.71%，3个月Hibor利率3.03%，美元兑港币汇率为7.78，逐渐逼近强方兑换保证。

海外重要流动性变化：美国2年期国债利率3.522%(下行36bps);10年期国债利率4.182%(上行47bps)。美财政部一般账户(TGA)余额8.058亿美元(周度下降102.7亿美元)，而隔夜逆回购(ONRRP)使用规模继续下降至8.4亿美元(周度下降6.5亿美元)。

风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。