高盛警告：美股投资者不再为裁员公告“买单”

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　　来源：金十数据

　　过去，当美股上市公司宣布裁员时，股价通常会上涨。但高盛表示，这种情况已不复存在。

　　在过去，如果公司宣布裁员是出于提高生产力或节省成本的考量，股价通常会做出非常积极的反应。然而现在，企业在发布此类公告后，其股价表现反而落后大盘2%。

　　看来，股票市场已经停止奖励那些进行裁员的公司。即便公司给出的理由听上去很正面，市场依然会惩罚其股价。

　　高盛分析师Elsie Peng认为，这是因为投资者对公司给出的裁员理由愈发持怀疑态度。在周一发布的一份报告中，Peng分析了公告后的股价走势，并指出：投资者可能担心所谓的“生产力提升”其实只是烟雾弹，用来掩盖运营表现中的负面信号，例如利息支出上升或盈利能力下降。

　　Peng解释道，2025年劳动力市场的疲软主要体现为招聘处于低位。尽管传统的裁员指标——如初请失业金人数或职位空缺和JOLTS数据中的裁员率——仍然保持在低位，但许多第三季度的财报电话会议都暗示未来可能会增加裁员。管理层通常声称，这些裁员是为了利用人工智能（AI）来降低劳动力成本。

　　高盛发现，近期的趋势是，公司往往将裁员归因于由自动化和技术进步推动的“良性”重组计划。虽然这类公司的股价表现落后大盘2%，但那些明确告诉投资者裁员原因是“重组”的公司，跌幅更为惨重，平均跑输大盘7%。

　　高盛的报告显示，无论给出何种解释，近期宣布裁员的公司与同行业可比公司相比，今年的资本支出、债务和利息支出的增长都更高，而利润增长则更低。

　　因此，研究表明，推动裁员的可能并非首席执行官们给出的那些无关痛痒的理由，而是更令人担忧的财务因素。

　　不过，Peng同时也强调，高盛的股票和信贷分析师认为，即便裁员范围扩大，其暗示的整体经济风险也是有限的。他们认为，目前企业资产负债表总体健康，且利润率大体上处于高位。