康臣药业：大力回购 优化股本 提高回报 前景令人憧憬

　　2025年恒生指数于12月16日收在25,235点，距26,000点整数关口仅一步之遥，年度涨幅为25.8%。摩根大通最新港股研究策略指出，即使今年MSCI香港指数回报达26%，最新指数市盈率较过去10年平均水平仍低0.3个标准差，香港依然是亚洲区东盟以外估值最便宜市场；并预期港股2026年估值可修复至历史平均水平，明年潜在升幅达8%，乐观情景下潜在回报将达26%。汇丰则预期2026年恒指有望升至31,000点，潜在升幅达19%。摩根士丹利和星展银行等大行对来年市场一致看好。

　　在大市火热的氛围下，港股再现回购热潮。据《证券日报》报道，截至11月25日，年内共有247家港股公司累计回购股份67.69亿股，合计回购金额约1,544.15亿元。通常情况下，回购传递的是股价被低估的信号，当上市公司认为当前股价低于其内在价值时，过往真正赚钱并手握大量现金的公司更愿意启动回购。因为回购并注销股份可减少流通股数量，提升每股盈利（EPS）和资产回报率，从而提振市场信心。管理层决策通过真金白银买入股份，向市场证明的是对公司前景的信心。公司现金充裕，回购可作为返还现金给股东的方式（替代或补充股息），还可以通过减少股本，提升净资产收益率（ROE）等财务指标，增加内在价值对价值投资者的吸引力。因此，回购不但可以优化资本结构，还是上市公司提高股东回报的方式之一。

　　在回购大潮中，有一家中药公司颇引人关注，就是康臣药业（1681.HK）。公司近年股价表现优异，2024年及2025年以来累计上涨353.7%（前复权），主因是股价启动前初始估值低，市盈率仅4-5倍，远低于中药股平均市盈率；加上2020至2024年财政年度净利润从4.99亿（人民币，下同）增长至9.10亿，年复合增长率约为 16.23%；极低估值叠加良好的成长性，因而得到投资者的青睐。尽管公司股价迄今涨幅显著，但2025年12月16日滚动市盈率仅为11.46倍，仍处中药板块平均估值区间，前期的上涨只能算是估值修复与纠偏的过程。

　　康臣药业在2025年中期展现出强劲的盈利能力，得益于核心业务的稳健增长，净利润高达4.98亿元，同比增幅达24.65%。展望2026年，其增长势头有望得到宏观环境的进一步支撑。摩根大通等机构指出，港股市场估值仍具吸引力，在此背景下，康臣药业未来股价表现值得期待。

　　除了估值低之外，公司近期在回馈投资者、增加整体投资价值方面也动作频频。自2025年10月14日至12月16日，公司共进行39次回购，合计回购802.7万股股份，耗费资金约1.23亿港元。从此轮回购频率与力度看，公司仍会继续进行回购。据2025年中报，公司目前持有现金及现金等价物40.42亿元，2025年预计年净利润超10亿元，回购仍有较大空间，也反映出新任管理层管理思路的转变，展现出优化股本结构、回馈投资者的决心较大。