股价巨震的法尔胜：扣非净利连亏7年多，负债率超95%

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　　来源：证券之星

　　12月17日，法尔胜（000890.SZ）结束4连板行情，盘中一度上演“地天板”，最终收涨1.27%。12月18日，该股走势反转，开盘不久便封死跌停，截至收盘股价仍在跌停板上，报6.48元/股，跌停成交额超4.4亿元。

　　股价波动背后，是法尔胜经营长期承压的底色。今年前三季度，法尔胜依旧未能走出亏损泥潭，扣非后净利润自2018年以来持续深陷亏损。公司金属制品与环保两大主业双双陷入发展困局，被寄予转型厚望的环保业务营收连跌、毛利率转负，成为业绩“出血点”，该业务核心子公司商誉减值风险高悬。而作为传统基石的金属制品业务也在激烈竞争中营收持续收缩。

　　证券之星注意到，法尔胜正加速从金属制品业务中抽身，公司计划出售所持的中国贝卡尔特钢帘线有限公司（以下简称“贝卡尔特钢帘线”）全部10%股权。除逐步剥离传统业务的规划外，这也是缓解财务危机之举，当前公司资产负债率已攀升至95.07%、短期偿债能力告急。

　　01． 双主业失速，盈利难题待解

　　今年前三季度，法尔胜实现营收2.05亿元，同比下降24.06%；对应归母净利润亏损2276.54万元，同比增长44.95%，上年同期亏损4135.39万元；同期扣非后净利润亏损2310.94万元，同比增长44.58%。

　　资料显示，法尔胜主营业务包括金属制品及环保业务。金属制品业务主要是生产、销售多种用途、不同规格的钢丝产品；环保业务主要从事生活垃圾渗滤液处理设备的开发、生产以及生活垃圾渗滤液处理设备的运营管理服务。

　　证券之星注意到，法尔胜的经营颓势并非一时之困。2018年以来，公司营收以跌为主，扣非后净利润则连续深陷亏损，核心盈利能力未有实质性改善。这一业绩表现，实则是公司近年来主业增长乏力、转型遇阻的集中体现。

　　作为转型核心的环保业务，不仅未能成为“救命稻草”，反而自身问题重重。据悉，法尔胜于2020年确定了向环保产业转型的方向，并分阶段完成对大连广泰源环保科技有限公司（下称“广泰源”）100%股权的收购。2021年6月收购广泰源剩余51%股权时形成商誉3.08亿元，但由于经营业绩未达预期，今年上半年商誉已减至2.32亿元。

　　广泰源作为法尔胜环保业务的核心载体，虽陆续开展包括建筑垃圾分类、大件垃圾处理及煤矿高盐水处理等新业务，但今年上半年净利润仍亏损2827.18万元。若无法扭转亏损，公司未来可能面临进一步的商誉减值。

　　事实上，法尔胜的环保业务发展并不顺利。2023年及2024年环保业务分别实现营收1.94亿元、8759.01万元，同比分别下滑48.78%、54.9%。今年上半年，环保业务实现营收1776.8万元，同比直降75.46%，成为拖累整体营收的核心因素。

　　利润端上，该业务更是陷入亏损交易的尴尬境地，今年上半年毛利率同比下滑53.81个百分点至-28.57%。

　　对于环保业务面临的困境，法尔胜在2025年半年报中坦言，国内宏观经济的放缓，导致政府对环保资源的投入相对减少，对公司现有项目的运营及未来项目的拓展产生了较大的影响，未来公司环保业务的发展将承受较大的压力。

　　法尔胜此前曾涉足房地产、酒店、金融及光通信业务，但均未形成核心支柱业务，如今传统业务金属制品也日渐式微。法尔胜所处的金属制品行业中小企业众多，相对竞争较激烈，对于绝大部分产品，价格竞争是影响客户采购决定的重要因素。

　　自2018年跌破10亿元大关后，金属制品营收逐年递减，2024年仅实现收入2.25亿元。今年上半年金属制品营收又同比下滑9.82%至1.1亿元。

　　在环保业务深陷亏损泥潭、金属制品业务持续萎缩的双重夹击下，如何打破经营困局成为法尔胜亟待解决的核心命题。

　　02． 资金告急，出售标的去年贡献过半营收

　　证券之星注意到，法尔胜正加速调整其业务版图，金属制品业务已被明确排除在未来发展战略之外，公司计划通过重大资产出售推进业务收缩与资源重构。

　　今年10月，法尔胜披露了重大资产出售预案，公司拟以现金方式向BEKAERT STEEL CORD PRODUCTS HONG KONG LIMITED转让其拥有的贝卡尔特钢帘线10%股权，双方计划于12月底前完成交割。交易完成后，法尔胜将彻底退出该合资公司。

　　资料显示，贝卡尔特钢帘线主要从事胎圈钢丝、胶管钢丝等加固增强型钢丝产品，2024年实现营收15.88亿元。而同期法尔胜营收为3.12亿元，按10%持股比例计算，贝卡尔特钢帘线的营收占到法尔胜的50.85%。按相关规定，此次交易构成重大资产重组。

　　对于此次股权出让的目的，法尔胜表示，上市公司的金属制品业务相对传统，不是上市公司未来业务发展战略方向，本次交易有助于上市公司落实逐步剥离传统业务的战略规划，改善资产流动性，为主营业务的发展提供资金支持，实现资源整合，提升持续经营能力。

　　事实上，贝卡尔特钢帘线是法尔胜金属制品板块的重要利润补充。今年上半年，法尔胜投资收益为1865.87万元，形成原因为贝卡尔特分红及债权转让收益。

　　法尔胜表示，此次交易完成后，公司其他权益工具投资将会大幅减少，货币资金将有所增加，公司将利用交易对价积极偿付部分债务并补充营运资金，改善公司现金流状况。

　　此次资产出售除收缩传统业务外，也是法尔胜对严峻财务压力的应对之举。由于产业转型不及预期，经营持续“失血”，法尔胜债务压力陡增。今年前三季度，公司资产负债率已走高至95.07%，短期借款高达7.12亿元，但货币资金仅3600.93万元，短期偿债能力严重不足。

　　除出售资产外，法尔胜今年5月还启动了定增，计划向控股股东法尔胜泓昇集团有限公司募集资金不超过3.1亿元，全部用于补充流动资金及偿还借款。