每周研选 | 下一轮“躁动”行情会在何时开启？

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 汪友若）本周A股三大指数走势分化，上证指数表现相对稳健，而在科技制造板块回调的影响下，创业板指表现相对较弱。随着年内最后一个“超级央行周”落下帷幕，压制海内外资金风险偏好的一系列关键事件是否已告一段落？下一轮“躁动”行情的开启会在何时？请看本周机构研判。

兴业证券：市场“躁动”具备良好基础

随着海外一系列影响流动性预期的事件相继落地，叠加中央经济工作会议后政策环境偏积极，资金行为有望从此前的观望、博弈，转向积极寻找机会的新阶段，备战“躁动”行情的共识正在凝聚。布局节奏上，岁末年初市场风格往往呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。2025年12月至2026年1月，市场风格通常较为均衡，大盘、低估值、顺周期风格相对占优。而2026年春节至3月初，市场有望迎来一段由流动性和风险偏好驱动的“躁动”窗口，市场风格也转为小盘、科技成长等高弹性板块占优。

中国银河证券：在震荡蓄势中关注跨年“小躁动”

短期来看，受年末流动性阶段性收紧、海外货币政策预期反复等因素影响，市场或将延续震荡结构行情，板块轮动速度较快。往后看，2026年即将开启，A股市场将进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的“小躁动”行情。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏有望提前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，后续“春季躁动”行情值得期待。

光大证券：2026年跨年行情已经开启

本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启。可以观察到，近期股票型ETF出现了大幅的净申购。在资金的积极托举之下，2026年跨年行情或许已经开启。展望后市，一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。另一方面，政策红利释放，将持续提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。

广发证券：中高净值的存款搬家很可能已形成趋势

展望2026年，险资等中长期资金入市趋势大概率延续，这将降低指数波动率，为居民存款搬家提供有利条件。与此同时，居民资产负债表压力逐步缓解；居民存款活期化程度更高；其他资产（房产、理财、定存、固收）预期收益下降，提高了股市的性价比。因此，居民存款搬家的趋势依然值得期待，尤其是中高净值人群的这一趋势确定性更强。此外，美元下行压力推升非美元资产配置需求，而A股基本面改善预期增强，外资也有望进一步流入中国资产。

财通证券：增量资金已在路上

年末资金借道宽基ETF加仓A股，本周市场接近整数心理关口前后出现资金放量买入，显示出积极的市场信号。展望2026年1月，险资“开门红”确定性较强，在当前宏观风险扰动有限的背景下，投资者可积极提高仓位，布局“春季躁动”行情。结构上科技以及小盘股风格有望表现活跃。

东吴证券：关注泛科技主题中的潜在方向

本周全球投资者的“AI泡沫”焦虑出现缓解，12月以来压制海内外市场流动性和风险偏好的几大不确定性因素陆续落地，市场迎来修复良机。方向上，科技产业趋势品种更易凝聚资金共识。目前投资者对于AI算力中的景气环节，如芯片半导体等板块的逻辑理解较为充分，建议投资者关注泛科技主题中的潜在方向：一是AI方向的应用端低位，如应用端的AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能等；其次是“十五五”规划建议中涉及到的重点产业分支，如商业航天、6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等。

中信建投证券：岁末年初关注A股投资的三条线索

短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫担忧和日本央行加息等。目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上行。岁末年初，A股行业配置建议关注三条线索：首先是红利价值，根据岁末年初季节效应，年末投资者存在盈利兑现的偏好，叠加险资“开门红”预期下对红利的配置需求，大盘价值和高股息红利风格胜率较高；其次是布局景气，主要是针对2026年春季“躁动”行情，在高景气成长行业出现调整时逢低配置、提前布局；最后是主题热点，年末通常也是主题热点活跃期，政策和科技主题有望表现较好。

中信证券：人民币持续升值的环境下配置三条主线

近期推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者应逐步适应在人民币持续升值的环境下做资产配置。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会形成类似的路径依赖。同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视起来。

行业配置上，在人民币持续升值的前期，航空、燃气、造纸等行业在成本端或外债端受益明显，因而通常具有明显的股价弹性；在人民币持续升值的过程中，上游资源品和原材料、内需消费品、航运等服务业相关品种，以及工程机械等制造设备因为成本的节省，利润率可能会有明显的提升；最后，免税、地产开发商，以及金融领域中的券商、保险有望受益于政策变化。

信达证券：非银金融板块的弹性有望逐步增加

本周保险板块表现较强，直接影响因素是政策提振和市场风格切换。后续金融板块的行情可能从银行轮动到非银。其中，保险股估值性价比更佳，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性。后续如果指数出现突破，券商也会有表现。动态来看，非银金融板块当前估值仍处于偏低位置，而板块基本面在2024年触底之后，已经出现了明显修复，股价的弹性正在增加。

中泰证券：科技仍有望成为春季行情的重要主线

当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点。从配置方向看，科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线。相比之下，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；政策实施效果不及预期；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自于已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。