监管双轨并进，地方清理“空壳”商租，金监总局新规重塑金租本源

　　财联社12月22日讯（编辑 杨斌 实习生 郑斐睿） 随着租赁行业监管顶层设计的完善与地方清理力度的同步加码，整体融资租赁行业正迎来一场深度的洗牌。

　　财联社注意到，监管层正在执行一套 “双管齐下”的策略：一方面，地方金融监管部门加速对一般融资租赁公司（俗称“商租”）中的“空壳”与失联主体进行出清；另一方面，国家金融监督管理总局近期通过确立“基本法”，对持牌金融租赁公司（俗称“金租”）的业务本源提出了更高要求，即将于2026年1月1日起施行。

　　地方重拳：逾两百家“商租”资质被注销

　　12月19日，天津市地方金融管理局发布公告，一次性取消了231家融资租赁公司的业务经营资质。

　　财联社梳理发现，此次天津公告指出的231家被取消资质的公司，均为由地方监管的融资租赁公司，主要涉及“失联”及“空壳”情形。这也是继今年9月首批60家之后，当地监管部门的又一次大规模行动。

　　事实上，针对此类租赁公司的“减量提质”趋势已在全国蔓延。

　　公开信息显示，上海市地方金融管理局于今年1月9日，列出846家非正常经营类融资租赁公司，明确建议其注销或剥离租赁业务；北京市地方金融管理局亦于4月23日公示24家首批“失联”“空壳”融资租赁公司名单。

　　此番清理行动，与2024年8月金融监管总局、证监会、市场监管总局等三部门联合下发的《关于进一步加强地方金融组织监管的通知》相呼应，即在未来三年内坚决清退不合规机构，严控地方金融组织总量。

　　顶层设计：金租“基本法”强力扭转类信贷

　　在地方相关部门加速清理“商租”劣质存量的同时，作为持牌金融机构的“金租”行业，其业务逻辑也面临根本性重构。

　　2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》（以下简称《办法》），将于2026年1月1日起施行。与地方监管动作不同，该《办法》专门针对持有金融牌照的金融租赁公司，对其业务全流程进行了详尽规范。

　　《办法》的核心在于引导金租公司彻底摒弃过去依赖主体信用的“类信贷”模式，回归“融资+融物”的本源。新规明确要求，金融租赁公司必须强化对租赁物的权属管理与价值评估，严禁虚构租赁物或低值高估，并对售后回租业务的资金用途实施严格监控。

　　对外经济贸易大学租赁研究中心主任史燕平教授近期在接受媒体采访时表示，此次《办法》的出台填补了金租行业业务操作层面的监管空白，过去部分机构业务集中于旧设备或无实质设备交易，甚至存在编造租赁物清单规避监管的行为，《办法》将倒逼持牌金租机构重塑业务定位，确立“以设备资产为基础”的独特价值。

　　分化加剧，两类机构面临不同大考

　　尽管监管路径不同，但“回归本源”是贯穿“金租”与“商租”的共同命题。针对这一严监管趋势，大公国际资信评估在最新的研报中指出，行业管控的强化将导致个体分化加剧。

　　其在研报中分析并预警，银行系金租公司凭借资金优势与股东背景，将在合规框架下进一步优化资产结构；而部分长期依赖“类信贷”业务的普通商租机构，若无法提升专业化运营能力，将面临巨大的业务调整与生存压力。

　　东方金诚在最新的深度分析报告中，进一步从债券市场角度剖析了发债租赁机构（包含金租与头部商租）的信用状况。其分析指出，2025年行业“大而不强、散而不精”的痛点凸显，行业正处于从“规模扩张”向“质量竞争”切换的关键期。

　　从发债样本数据来看，行业资产规模增长乏力。截至2025年6月末，68家发债样本租赁公司总资产合计3.35万亿元。在业务模式上，售后回租仍占主导，新增业务中回租占比近80%，而代表“真租赁”的直租业务受制于产业能力不足，占比提升缓慢。

　　面对“类信贷”模式的难以为继，通过债券市场优化资负结构、构筑产业护城河成为破局关键。东方金诚分析认为，在利率下行周期中，头部企业正通过“降成本”来维持净利差，数据显示，部分优质租赁公司债券融资占比已逐年提升至46%以上，净利差远超商业银行平均水平。

　　展望2026年，东方金诚认为行业将迎来“分化延续、转型深化”的决胜阶段。对于头部金租公司，依托母行或股东的资金优势，将在合规压力下加速向高端装备等“直租”领域转型，利用专业化运营构筑壁垒；对于产业系商租公司，依托母公司制造与维修体系，将在细分赛道中通过“融物”能力获得生存空间；对于高负债的区域平台系商租，其将面临更大的生存与偿债压力。