中金合并，有类似海光的机会…

今年的最后一期LPR报价出炉了：

1年期及5年期，均无变化。

至此，2025全年，我国仅降息1次。

5月份，1/5年期LPR各降10个基点。

同期，美联储共降息3次。

9、10、12月，各降25个基点。

全年共降75个基点。

这是今年，人民币对美元升值的主要原因。

也为国际资本流向我国，减小了阻力。

还意味着明年，我们有很大的货币操作空间。

（有空间，不代表一定要动）

不咋有新意的新闻，一笔带过。

我们进入今天的正题：

中金吸收合并信达、东兴。

按之前科普的，现金选择权机会分类。

中金案是最为复杂的，换股合并类。

如果合并案通过，那么东兴和信达的股份，

就会按约定的比例，兑换成中金的股份。

具体的换股比例是：

1股东兴，换0.4373股中金

1股信达，换0.5188股中金

今天，中金的股价是36.07元。

东兴对应的合并后价，就是：

36.07 x 0.4373 = 15.77 元

信达对应的合并后价，则是：

36.07 x 0.5188 = 18.71 元

然而，它俩今天的实际股价仅为：

14.21元和17.85元。

分别存在9.89%、4.6%的价差。

这里的价差，来源自两方面。

一方面是确定性。

虽然合并方案出得有鼻子有眼的。

但截至现阶段，并不代表一定会执行。

照理说，国资引领的吸收合并，

确定性是相对较高的。

奈何有海光和曙光“珠玉在前”…

合并案被资金打上了，同等的问号。

另一方面是时间差。

假设中金合并案最后能成。

距离具体执行，仍有不少的流程要走。

上交所、证监会、国资委、港交所…

都有各自要审批的环节。

中国船舶和中国重工，

可是花了整整一年才完成。

有顾虑带来的价差，就有博弈空间。

合并案越是接近执行，

被吸收方的股价，越与合并后价贴近。

在这个案例中，就是信达、东兴的股价，

会和“中金股价 x 换股比率”靠近。

所以，如果相信中金合并案能成。

可以买东兴/信达，空中金。

锁定差价消失，带来的收益。

这个策略涉及融券，只说个逻辑、抛砖引玉。

毕竟如果合并案再次告吹，

那信达和东兴，大概率比中金杀得狠。

存在大幅亏损的可能性。

另一种策略，风险会小得多。

大家伙应该也很熟悉：

现金选择权价以下，买入博弈。

前面科普了，合并案成功执行后，

东兴、信达的股东，将成为中金股东。

手中的股票会按比例，换成中金的。

但如果东兴、信达股东，不想做中金股东，

或是中金股东不想吸收东兴、信达呢？

那可以选择拿钱走人。

为了保护股东的权益，

吸收合并案都会给现金选择权。

股东可以在合并前的决议中，投反对票，

从而换取行事现金选择权的权利。

也就是说，只要合并案最终敲定，

各股票的价值，都在现金选择权价之上。

而各公司想把合并案落地，就得在投票前，

将各自的股价抬到现金选择权价之上，

以尽可能不被投反对票。

所以，在换股吸收合并类机会中，

现金选择权价，可以被看作是“保本价”。

中金的现金选择权价是34.8元，

信达17.79元、东兴13.13元。

由于存在换股制度，

我们还可以通过换股比例，

算出隐藏“现金选择权价”。

东兴：

34.8 x 0.4373 = 15.22元

信达：

34.8 x 0.5188 = 18.05元

针对这个机制，有不少策略可用。

比如相对轻松、靠谱的：

现金选择权价介入，隐藏现金选择权价抛出。

比如看震荡，追求多次获利的：

在俩价格间，铺上网格。

又比如相对激进的：

（隐藏)现金选择权下买入，长持择机高抛。

最后，需要再次提醒大家伙。

不管用啥策略，最大的风险都是：

合并失败。