华安基金：深圳支持创业板改革，创业板50指数上周回调

　　行情回顾及主要观点：

　　上周A股市场整体呈现下跌趋势，主要指数普遍回调：上证指数涨0.03%，深证成指跌0.89%，沪深300跌0.28%，创业板50跌2.66%，科创50跌2.99%。市场热点涵盖商业航天、算力硬件、锂电产业链等。12月15日，深圳市委金融办召开全体大会，会议提出“支持创业板改革，持续推动资本市场、上市培育、并购重组、风投创投等系列专项行动”。方正证券首席经济学家燕翔认为，创业板改革将提高资本市场向国家战略科技力量、关键核心技术领域配置资源的有效性，推动经济创新驱动及新动能的培育壮大；另一方面，相关举措落地有望为资本市场不断输入源头活水，为投资者提供更加丰富的投资标的、让投资者享受优质企业快速成长的红利，增强资本市场的活力和韧性。

　　创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦信息技术+新能源+金融科技+医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。

　　图：创业板50指数四大赛道

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025-12-19

　　创业板50指数：追“光”识“新”更掘“金”。横向对比来看，创业板50指数的光模块含量、新能源光伏含量以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数。

　　创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。当前估值40.96倍，近十年41.51%分位（数据来源：Wind，截至2025-12-19）。

　　创业板50指数（399673.SZ）权重行业观点：

　　l 科技、AI、通信

　　创业板50指数涵盖47%的信息技术产业，其中包括20%权重的光模块，板块上周回调。谷歌全栈AI生态深耕加速行业进展，云厂商传统业务受大模型赋能，2023年以来云厂商业绩持续高景气，相关收入增长有望反哺资本开支，中短期无需过度担忧资本开支持续性。1.6T光模块进入试商用阶段，CPO等集成光学技术有望逐步替代传统可插拔模块，光模块向高速率、高集成度、低功耗演进。上游光器件环节缺货涨价逻辑强化，尤其是隔离器、法拉第旋光片等核心材料全球短缺，单模块用量随800G/1.6T通道数增加而放大，涨价幅度显著。800G光模块已成主流，1.6T光模块加速放量，国产厂商在光芯片、光器件等环节逐步突破，中际旭创、新易盛等龙头具备从200G至1.6T的完整产品线，技术护城河深厚。（以上个股仅作示例，不作为投资建议）

　　l 新能源光伏

　　上周新能源光伏板块下跌。产业链价格企稳：硅料、电池、玻璃价格持稳，组件与硅片小幅下调，银浆价格上涨超10%，成本结构分化显现。国家能源局鼓励产煤区整合土地资源建设大型光伏基地，推动“光伏+”多元场景落地；山西启动“十五五”省级风光基地申报，政策端持续发力。2025年10月，中国光伏组件出口20.29 GW，同比增长17%；累计出口226.45 GW，同比增长11%，海外市场需求回暖。

　　l 医药生物

　　上周医药板块整体回调，创新药公司跌幅尤为明显，主要因港股医药板块流动性偏弱、南下资金流出及年末IPO集中上市分流资金；后半周板块走势逐步回稳。生物安全法案落地，符合预期，CXO板块短期情绪压制因素释放。基本面来看，一方面外需CDMO订单和业绩延续强劲趋势，地缘风险逐渐落地出清，中国CDMO在全球供应链的位置难以替代，美联储降息有利于全球早期研发需求回暖；另一方面内需CRO景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长，Q4以来国内新签呈现“量价齐升”趋势，CRO利润端26年有望触底反弹。当前在投融资数据、订单和业绩层面均看到向好趋势，重点关注创新药产业链。同时，近期创新药情绪仍有一定波动，展望2026年创新药产业趋势不变，全球竞争力持续加强+出海持续落地+商业化盈利兑现，进入26Q1有较多催化剂可期待。

　　创业板50ETF（代码：159949）简介：

　　创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。

　　创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额14.54亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金最新规模265.96 亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。

　　创业板50ETF（159949）上周表现：

　　数据来源：Wind，华安基金，2025-12-15至2025-12-19

　　创业板50中前十权重股表现情况

　　数据来源：Wind，华安基金，2025-12-15至2025-12-19

　　风险提示：以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。