红杉中国25亿欧元收购Golden Goose：时尚并购潮下的战略棋局

　　靴子落地，小脏鞋Golden Goose迎来新控股股东——红杉中国。这个诞生于2000年的意大利品牌凭借其标志性的“Super-Star”小脏鞋，一度成为运动鞋奢侈化的现象级代表。

　　如今，在全球奢侈品市场面临普遍挑战的背景下，这起估值约25亿欧元的交易不仅刷新了红杉中国在欧洲的投资纪录，更揭示了中国资本在全球消费品牌并购浪潮中的新战略。

　　交易逻辑：红杉中国的消费品牌布局与Golden Goose的扩张需求

　　对于红杉中国而言，Golden Goose代表的是其全球化布局中的重要一环。此前，该公司已在欧洲市场有所动作：2025年1月，红杉中国以约11亿欧元的估值收购了英国音响品牌Marshall的多数股权，创造了当时在欧洲最大的一笔投资。

　　此次收购Golden Goose控股权，进一步显示了其在欧洲消费品牌领域的深耕决心。

　　从品牌自身来看，Golden Goose的成长轨迹令人印象深刻。品牌创始人是一对意大利设计师夫妇，2000年在威尼斯附近创办了Golden Goose Deluxe Brand（GGDB），最初主打中性风牛仔靴。

　　2007年，他们在洛杉矶旅行时受滑板鞋磨损启发，推出了标志性的“Super-Star”小脏鞋，凭借其独特的手工做旧工艺和大五角星标志（其中一角特意缩短，呼应“完美的不完美”理念）一举成为时尚界爆款。

　　Golden Goose近年来的财务表现也支撑了这笔高估值交易。自2020年以来，该集团营收从2.66亿欧元增长至2024财年的6.55亿欧元，业绩持续盈利，并保持了稳健的增长势头。

　　在2025年前9个月，得益于直营渠道21%的增长以及门店网络的持续扩张，集团在全球各区域均实现两位数增长，营收同比增长13%。

　　值得注意的是，此次交易并非红杉中国的独角戏。淡马锡及其全资持有的资产管理公司淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参与投资，而品牌的原股东Permira也将保留少数股权。

　　这种多方参与的股权结构设计既分摊了风险，又能够整合不同股东的资源优势，为Golden Goose的全球扩张提供多维支持。

　　品牌潜力：Golden Goose的财务表现与全球扩张能力

　　Golden Goose的基本面表现无疑是这笔交易达成的基础。这家诞生于意大利的时尚品牌正经历着快速的全球扩张期，尤其是在直接面向消费者（DTC）零售渠道布局方面取得了显著进展。

　　该品牌的产品线已经从最初的“小脏鞋”拓展到更丰富的时尚产品矩阵，通过推出Forward Store概念店和共创（Co-Creation）体验项目，与全球消费者建立更深层次的情感联结。

　　自2019年以来，Golden Goose全球直营门店数量从97家迅速增长至227家，遍布美洲、欧洲、中东和亚太地区。这种积极的直营零售网络扩张直接提升了品牌对渠道的控制力和利润空间。

　　品牌定位在运动鞋奢侈化的高端细分市场，常规鞋款定价在4000元到6000元人民币之间，而联名款则超过7000元人民币，这种高价位定位使其在中国市场获得了“小脏鞋”的昵称，并成功吸引了追求个性和品质的消费者。

　　Golden Goose的成功在一定程度上反映了运动鞋市场的高端化趋势。当传统奢侈品牌面临增长放缓的困境时，这种融合了奢华格调、生活美学与运动风格的新锐品牌却实现了逆势增长。

　　这背后是消费群体结构的变化：新一代消费者对奢侈品的定义不再局限于传统意义上的奢侈品大牌，而是更看重品牌故事、独特设计和文化认同。

　　品牌的成长也离不开其历届股东的持续投入。从早期的意大利私募股权公司，到凯雷集团，再到2020年欧洲PE Permira以约13亿欧元收购多数股权，Golden Goose一直受到专业投资机构的青睐。

　　即使在2025年初，品牌还获得了阿里巴巴联合创始人蔡崇信的蓝池资本约12%的战略股权投资。

　　这些连续的资本注入和专业运营支持，为品牌的持续发展提供了坚实基础。有趣的是，Golden Goose原本计划在2024年6月进行首次公开募股，但由于欧洲股市的下滑，这一计划被推迟。

　　这也促使品牌考虑其他资本运作路径，包括寻求战略投资者或并购机会，最终促成了与红杉中国的交易。

　　Golden Goose的成功证明了新锐时尚品牌仍然有巨大的成长空间。在全球时尚领域，Golden Goose代表着爱、共情、本真，以及浓厚的社群归属感，这些价值观恰好契合了当下消费者对品牌内涵的深层次需求。

　　行业背景：全球消费并购浪潮中的品牌洗牌机遇

　　红杉中国收购Golden Goose并非孤立事件，而是全球消费并购大潮中的一个缩影。2025年，消费并购火爆，几乎成为头部投资机构的标配动作。

　　无论是星巴克中国业务出售给博裕资本，还是CPE源峰与RBI集团成立汉堡王中国合资企业，都显示了资本对消费领域的高度关注。

　　运动鞋服领域尤其活跃。据统计，截至2025年9月，美国鞋服领域的并购交易总额接近210亿美元，创下伦敦证券交易所自1970年有统计以来的历史新高。

　　这一数字远超2024年的161亿美元和2021年的156亿美元，反映了行业整合正在加速。

　　并购活跃的背后有多重因素驱动。一方面，消费者对健康和户外活动的兴趣增加，导致户外休闲和运动鞋服市场持续扩张；另一方面，潮流动向的变化也促使品牌通过并购快速调整产品组合。

　　例如，安踏收购狼爪（Jack Wolfskin）、3G资本收购斯凯奇（Skechers）等交易，都显示了各大集团通过收购扩充品牌矩阵的战略意图。

　　从投资角度看，当前似乎是“抄底时机”。多位投资界人士认为，消费行业具有刚性、抗周期属性，在经济波动时期反而更受资本欢迎。

　　同时，随着一些企业进入传承期，也为并购提供了机会窗口。正如太盟投资集团合伙人邬可遥所言：“今天在中国做并购正当时，一方面是中国经济已经到了一个非常大的体量，意味着当中涌现很多并购机会；同时也出现一些企业家传承的机会。”

　　对中国资本而言，这一轮全球消费并购潮提供了难得的国际化机遇。通过收购成熟品牌，中国企业可以快速获得品牌资产、设计能力和全球分销网络，同时能够借助自身的供应链优势和本土市场经验，为品牌注入新的增长动力。

　　在全球消费市场面临结构性调整的当下，具有良好现金流和强大品牌忠诚度的消费品牌成为资本的避风港。

　　Golden Goose的收购案例表明，即使是相对小众的细分市场，只要品牌定位准确、成长性良好，也能获得高估值和资本的青睐。

　　交易完成后，红杉中国将帮助Golden Goose“继续传承意大利匠心品牌基因，并且进一步加速其全球扩张”。被任命为董事会非执行主席的Marco Bizzarri曾领导包括Gucci、Bottega Veneta在内的多家全球奢侈品牌，他将带领这个意大利品牌迎接新的国际化挑战。

　　在全球奢侈品牌纷纷放缓扩张步伐的当下，这双来自意大利的“小脏鞋”正承载着资本对时尚产业未来的新想象，准备在红杉中国和淡马锡的支持下，走向更广阔的全球市场。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。