亨通光电(600487)

　　事件：　　近期，光纤行业各品种普遍迎来新一轮涨价潮，AI光纤内的多模、单模等光纤未来两年需求或将翻倍，海洋通信等专用领域需求景气度同样高涨。公司作为行业内龙头企业有望未来两年业绩受益。　　AI 需求持续带动光纤用量，供需紧张带动后续价格有望进一步上涨：伴随AI 大模型迭代，数据中心互联的光纤光缆需求量持续提升，带动光纤市场价格走出底部。据产业相关数据，今年五月起光纤价格普遍已上涨超过15%，无人机光纤、海洋光纤光缆等特种光纤领域涨幅更高；本次新一轮涨价潮主要由AI 相关的多模光纤上游相关供给紧张引起，预计将延续至2026 年。而供给端来看光棒扩产周期至少两到三年，工艺要求较高，行业未来两年供需紧张的态势将持续，我们认为光纤后续价格有望进一步提升。　　三季度业绩符合预期：公司前三季度实现营收496 亿元，同比增长17.03%；归母净利润为23.75 亿元，同比增长2.64%；Q3 单季度实现营收175.71亿元，同比增长11.32%；实现归母净利润7.62 亿元，同比增长8.10%。　　公司披露拥有能源互联领域（海电缆、陆缆、海洋工程）在手订单超200亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额超70 亿元；拥有PEACE 跨洋系统项目在手订单金额超3 亿美元，在手订单超过290 亿元，可保障2026年业绩稳步增长。　　公司AI 先进光纤中心加速投入建设： 空芯光纤具有低时延、宽频谱、低损耗和低非线性效应等优势适用于AI 领域，公司2025 年在空芯光纤成缆相关核心技术上取得较大突破，已成功携手中国联通开通国内首条商用空芯光缆线路，推动空芯光纤领域大规模上映后。此外公司加速投入AI 先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，聚焦于超低损空芯光纤、多芯光纤和高性能波段多模光纤，计划将于2026 年完工，有望提升公司在AI 领域的产能交付能力。　　盈利预测：我们预计公司2025-2027 年净利润分别为30.57 /40.2748.42 亿元，yoy+10.41%/+31.72%/+20.25%，折合EPS 为1.29/1.70/2.05 元，目前A股股价对应PE 为20/15/13 倍，给予“买进”评级。　　风险提示： 1、AI 光纤业务发展不及预期； 2、市场竞争加剧的风险；3、光纤光缆价格波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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