长城基金固收投资团队旗下基金三季报观点速览

　　最近，2025年基金三季报新鲜出炉，对于投资者关心的后市走向及投资机会，透过这些披露的三季报或许能窥见一些投资线索。我们一起来看看长城基金固收投资团队基金经理们的最新研判。

　　在长城短债2025年基金三季报中，基金经理邹德立表示，海外经济方面，九月美联储降息25个基点，此次降息落地也意味着美联储已完成政策目标转向，更为关注就业方面数据。且根据会议纪要，多数官员预计在今年年底前至少还会有两次降息，尽管美国通胀仍存在一定不确定性，但宽松周期已经打开。国内方面，就业形势总体稳定，核心CPI连续四个月小幅回升。政策正聚焦于开发全国统一大市场，治理“内卷式”低价竞争以促使物价进入合理回升通道。三季度反内卷政策出台后，基于对PPI数据改善的预期，股市走出一波上涨行情。债市受到“股债跷跷板”的影响，收益率中枢缓步上移。邹德立指出，纵观整个三季度，资金面都处于较为平稳的态势，央行对于资金面的维护态度也很明显，银行间流动性整体充裕且平稳，较为宽松的资金面是债市后续走势的最大支撑。

　　在长城稳健增利债券2025年基金三季报中，基金经理魏建表示，三季度以来，美国通胀整体温和且就业市场数据疲软推动美联储如期降息25个基点，降息交易驱动全球风险资产走牛。美联储降息及“去美元”交易背景下，黄金、白银等贵金属价格屡创新。国内经济方面，魏建认为整体运行平稳，抢出口效应边际减弱，国内有效需求不足的问题仍然存在，后续需关注促消费以及“反内卷”政策的持续推进。国内权益市场围绕科技、军工等主线轮动上涨后高位震荡。债券市场方面，魏建指出，由于三季度商品、权益市场表现强劲，机构风险偏好提升，叠加基金费率新规引发市场对于债基负债端不稳的担忧，中长期国债收益率震荡上行，但资金面整体维持宽松，利率曲线陡峭化；信用债跟随利率债调整，长期限信用债信用利差走扩明显，信用债收益率曲线陡峭化。

　　在长城久稳债券2025年基金三季报中，基金经理吴冰燕表示，三季度债券市场经历持续调整，主线是股债跷跷板与资金持续宽松，曲线显著陡峭化，短端维持低位，长端震荡上行。7月初中央财经委强调“反内卷”，驱动权益与商品市场大涨，8月以来沪指相继突破3800等关键点位，持续创下新高，对长端收益率构成持续压制，但近期逐步脱敏。7月以来央行公开市场投放积极，优化14天逆回购操作机制，呵护资金利率维持在年内低位，确保短端收益率低位企稳。在资金持续宽松与票息价值凸显背景下，三季度短久期信用债走出独立行情，信用利差小幅收窄，稳定收获正回报。

　　在长城稳固收益债券2025年基金三季报中，基金经理张棪表示，三季度，国内经济基本面仍处于弱复苏过程中，资金面整体相对平稳，但债券收益率上行显著。张棪认为，收益率上行有以下几个原因：一是2024年以来债券收益率整体下行幅度较大，部分透支了货币政策宽松预期；二是三季度权益市场上涨显著，风险偏好明显改善；三是公募基金销售新规等有关费率规则的调整引起了部分投资者的担忧。从结构上看，长端和超长端利率调整明显大于短端，信用债跟随利率债上行而波动。针对权益市场，张棪表示，三季度权益市场呈现高收益、低波动的特点，科技成长风格上涨显著。可转债整体方向上和股票一致，呈现震荡上涨走势。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。