风险调整后收益怎么算？

在投资基金的过程中，评估基金的收益不能仅仅看表面的回报率，还需要考虑风险因素，这就涉及到风险调整后收益的计算。风险调整后收益能够帮助投资者更准确地衡量基金在承担一定风险的情况下所获得的收益是否合理。

常用的风险调整后收益计算方法有夏普比率、特雷诺比率和詹森阿尔法等。下面为你详细介绍这些计算方法。

夏普比率是最常用的风险调整后收益指标之一，它反映了资产在承担单位风险时所能获得的超过无风险收益的额外收益。其计算公式为：夏普比率 =（投资组合预期收益率 - 无风险利率）/ 投资组合的标准差。其中，投资组合预期收益率可以通过历史收益率来估算，无风险利率一般可以用国债收益率来近似替代，投资组合的标准差衡量了投资组合的波动程度。例如，某基金的预期收益率为15%，无风险利率为3%，投资组合的标准差为20%，那么该基金的夏普比率 =（15% - 3%）/ 20% = 0.6。一般来说，夏普比率越高，说明基金在同等风险下获得的收益越高。

特雷诺比率则是另一种衡量风险调整后收益的指标，它与夏普比率类似，但使用的是系统风险（贝塔系数）而不是总风险（标准差）。特雷诺比率的计算公式为：特雷诺比率 =（投资组合预期收益率 - 无风险利率）/ 投资组合的贝塔系数。贝塔系数反映了投资组合相对于市场组合的波动程度。假设某基金的预期收益率为18%，无风险利率为4%，贝塔系数为1.2，那么该基金的特雷诺比率 =（18% - 4%）/ 1.2 ≅ 11.67%。特雷诺比率越高，表明基金在承担单位系统风险时获得的超额收益越高。

詹森阿尔法衡量了基金的实际收益与根据资本资产定价模型（CAPM）计算出的预期收益之间的差值。其计算公式为：詹森阿尔法 = 投资组合实际收益率 - [无风险利率 + 贝塔系数×（市场组合收益率 - 无风险利率）]。如果詹森阿尔法为正，说明基金的实际收益超过了预期收益，表现优于市场；反之则说明基金表现不如市场。例如，某基金的实际收益率为20%，无风险利率为3%，贝塔系数为1.1，市场组合收益率为15%，那么该基金的詹森阿尔法 = 20% - [3% + 1.1×（15% - 3%）] = 3.8%。

为了更直观地比较这三种指标，下面通过表格来展示它们的特点和适用场景：

指标名称 计算公式 特点 适用场景 夏普比率 （投资组合预期收益率 - 无风险利率）/ 投资组合的标准差 考虑了总风险 适用于评估分散化投资组合 特雷诺比率 （投资组合预期收益率 - 无风险利率）/ 投资组合的贝塔系数 考虑了系统风险 适用于评估系统性风险较高的投资组合 詹森阿尔法 投资组合实际收益率 - [无风险利率 + 贝塔系数×（市场组合收益率 - 无风险利率）] 衡量超额收益 适用于评估基金经理的选股和择时能力

通过这些风险调整后收益的计算方法和指标，投资者可以更全面地评估基金的表现，从而做出更合理的投资决策。但需要注意的是，这些指标都是基于历史数据计算的，未来的市场情况可能会发生变化，不能完全代表基金的未来表现。

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