建筑材料行业周报：地产仍显疲软 政策出台概率逐步提升

　　2025 年11 月3 日至11 月7 日建筑材料板块（SW）上涨1.10%，其中水泥（SW）上涨2.00%，玻璃制造（SW）上涨2.66%，玻纤制造（SW）上涨2.89%，装修建材（SW）下跌1.03%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.55%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.28 亿元。　　【周数据总结和观点】　　根据wind 统计，2025 年10 月地方政府债总发行量5604.65 亿元，发行金额环比2025 年9 月降低34.2%，同比2024 年10 月下降18.0%。截至目前，2025 年一般债发行规模2.26 万亿元，同比+0.35 万亿元，专项债发行规模6.93 万亿元，同比+1.43 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：　　水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。　　水泥近期市场变动：截至2025 年11 月7 日，全国水泥价格指数为348.96元/吨，环比上周上涨0.47%，本周全国水泥出库量284.9 万吨，环比上周上涨0.8%，全国水泥直供量168 万吨，环比上周上涨0.6%。本周水泥熟料窑线产能利用率为59.57%，环比上周下降2.93pct，水泥库容比为63.65%，环比上周上涨0.3pct。本周水泥市场呈现"供需双弱"格局，基建虽有小幅回暖，但受制于资金与项目进度，难以形成强劲支撑;房建市场持续低迷，新项目开工不足，企业重心转向回款;民用需求受天气与季节因素影响进一步走弱。价格方面，多地企业尝试推涨价格以改善盈利，但下游接受度低，实际落实幅度有限。预计短期内水泥市场仍将维持弱稳态势，区域分化加剧，整体难现大幅波动。企业需密切关注天气、资金与政策动向，灵活调整经营策略。　　玻璃近期市场变动：截至2025 年11 月6 日，全国浮法玻璃均价1197.22元/吨，较上周跌幅0.45%，全国13 省样本企业原片库存6016 万重箱，环比上周-184 万重箱，年同比+1666 万重箱。本周受局部停产消息提振，中下游提货情绪好转，部分价格零星探涨，周内沙河区域4 条小板产线停产，涉及产能2650 吨，对小板出货形成支撑，大板中间商补货，但市场成交表现一般，湖北区域中下游补货，带动价格上调40 元/吨，其他区域　　表现僵持，个别零星调整。后续来看，局部产线停产但高库存压制，对行业支撑作用相对有限，价格上行动力不足，关注后续政策面及供给侧变化。　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比维稳，上周末多数厂发起的价格提涨计划实际落实情况有限，尚需时间执行落地。需求端，本周无碱粗纱需求有所回落；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，本周走货有所转弱，周内库存呈增长趋势。本周电子纱价格稳定，高端品种价格高位运行。周内传统电子纱需求支撑延续，高端产品供需紧俏延续。短期电子纱价格大概率趋稳，中长期来看高端产品价格仍有提涨预期。截至11 月6 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3524.75 元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比上涨0.95%；电子纱G75 主流报价8800-9300 元/吨，7628 电子布主流报价3.9-4.4 元/米。　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金价格环比上周上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青、天然气价格环比上周下降。　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量1897 吨，开工率63.02%，市场供应稳中有升，企业开工率存在分化；周内库存量小幅减至16000 吨。本周行业单位生产成本10.63 万元/吨，对应吨毛利-0.82 万元，毛利率-8.38%，业内利润普遍不佳。　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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