5亿吞36亿，告吹！德固特“蛇吞象”并购百日梦碎

11月7日，德固特（300950.SZ）发布公告称，公司拟终止通过发行股份及支付现金方式收购浩鲸云计算科技股份有限公司（简称“浩鲸科技”）100%股权并募集配套资金的重大资产重组事项。

公告显示，终止原因是“在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案”。自此，这场自6月29日启动、被市场称为“蛇吞象”的并购案，在推进不足五个月后宣告失败。

交易终止

回顾这场并购的起点，德固特于2025年6月29日公告启动收购浩鲸科技。根据原计划，公司拟通过发行股份（占比70%）及现金（占比30%）支付相结合的方式，完成这笔交易，并同步募集配套资金。

德固特在收购预案中曾阐述其战略考量：公司上市以来主营业务发展迅速，但受限于细分市场空间、下游行业分散及竞争加剧等因素，横向整合难以强化“护城河”。公司希望依托既有的多行业经验向数智化领域融合，以有效提升差异化优势。这一跨界并购消息曾引发市场热烈反应。10月14日，德固特股价出现20cm涨停。

德固特在公告中透露，11月6日公司收到浩鲸科技发出的《关于交易事项的反馈》，标的公司主要股东方对本次重组评估值及拟设置的业绩承诺与补偿条款未能达成一致意见。这意味着，在经过数月的磋商后，交易双方仍未能就最核心的商业条款达成共识。

德固特表示，本次拟终止重大资产重组事项不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，亦不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形。目前，交易相关方尚未就具体方案最终签署正式实质性协议，各方对拟终止本次交易无需承担任何违约责任。

规模悬殊

这场并购最引人注目的特点在于双方的体量差异，这也是市场将其称为“蛇吞象”尝试的原因。天眼查工商信息显示，德固特成立于2004年，是一家节能环保装备制造领域的高新技术企业，专注于节能换热装备、粉体及其他环保装备的研发、生产与销售。

2024年，德固特营业收入刚突破5亿元，而浩鲸科技则已突破36亿元，是德固特的7倍左右。

资产规模对比更为明显：截至2025年3月31日，德固特资产总额11.56亿元，所有者权益7.65亿元；而浩鲸科技资产总额高达56.17亿元，所有者权益也达到29.54亿元。

两家公司的业务性质也形成鲜明对比。德固特主要面向炭黑行业等应用场景，布局高效节能、先进环保、资源循环再利用及专用定制四大产业。公司产品包括节能换热装备、粉体及其他环保装备和专用定制装备三大产品线，是一家典型的硬件制造企业。

浩鲸科技则是一家国际化的软件和信息技术服务商，其前身为中兴软创，原为中兴通讯控股子公司。2018年易主后更名为浩鲸科技，形成了电信软件开发及服务、云和AI软件开发及服务、行业数字化解决方案三大业务线。

浩鲸科技的国际化程度也较高，已在新加坡、菲律宾、卢森堡、荷兰、马来西亚和印度尼西亚等20个国家设立了子公司。其云管理服务能力获得多家云厂商的高级认证，并在BSS、OSS、主权云等多个赛道被Gartner评为全球标杆供应商。

股权结构

资料显示，浩鲸科技持股结构较为分散，处于无控股股东、无实际控制人状态，合计有14名股东。前三大股东分别是南京溪软企业管理合伙企业（有限合伙）、中兴通讯、南京嘉