来源：华尔街见闻
尽管市场经历波动，但政府停摆结束与美联储降息预期为市场构筑了坚实支撑，投资者正积极布局看涨期权押注年底行情。企业股票回购重启与散户资金流入有效对冲系统性抛压，叠加英伟达即将公布的财报对AI风向标意义，多重利好正推动市场风险偏好持续回暖。
尽管近期市场出现波动，但一系列强有力的支撑因素正在汇集，无论是财政政策的曙光、货币宽松的预期，还是来自企业和散户的资金流入，都为市场构筑了坚实的下行保护，投资者正积极布局，押注年底前股市将走高。
本周初，市场迎来了关键的积极信号。有关美国政府将结束停摆的消息，迅速激活了更激进的逢低买入策略，扭转了11月初的颓势。据彭博社报道，经济数据的恢复发布可能会增强市场对美联储降息的押注，这为多头提供了更多弹药。
市场情绪的核心在于，交易员们已下定决心要实现年终上涨，除非遭遇远超近期的严重挫折，否则他们的看涨立场难以动摇。
摩根大通的Andrew Tyler领导的市场情报团队明确表示：“我们是此次下跌的买家，并维持我们的战术性看涨观点。”他们指出，政府恢复运作将是最大的近期催化剂，这不仅能支撑当前季度的GDP预测，还可能向市场释放更多流动性。与此同时，美联储在12月再次降息的可能性正在增加，而企业股票回购计划也随着财报季静默期的结束而重启。
这些积极因素的叠加效应，正在重塑投资者的风险偏好和市场技术形态。尽管部分系统性策略基金近期进行了减仓，但零售投资者和部分基金经理的强劲买盘提供了有力对冲。期权市场的活跃度创下历史新高，显示出强烈的看涨倾向，而波动性指标仍保持温和。华尔街的共识似乎是，通往年终上涨的跑道正在铺就。
政策利好成首要催化剂
对于押注年底反弹的投资者而言，来自华盛顿的积极信号是首要的稳定器。高盛合伙人Richard Privorotsky指出：“政府恢复运作是市场稳定的首要条件，而目前的押注赔率表明这已迫在眉睫。”他认为，政府提供的隐性“看跌期权”（即政策托底预期）比市场技术性洗盘更为重要。
这一观点得到了多家机构的呼应。摩根大通认为，政府停摆的结束将是股市短期内最大的利好。Spotgamma的分析师也因此调整了他们的策略，称“随着政府停摆显然即将结束，我们将标普500指数的风险偏好拐点从6900点调整至6800点”，并认为本周将是看涨的一周。除财政刺激外，对美联储的宽松预期也为市场注入了强心剂。交易员们普遍预计，12月再次降息的可能性大于按兵不动。
英伟达业绩成焦点，企业回购接力
在宏观政策之外，企业的微观基本面成为支撑市场的另一关键支柱，而科技巨头的业绩表现则是重中之重。下周即将公布的英伟达财报被视为一个关键考验。摩根大通的Tyler团队表示，这份财报有潜力缓解市场对人工智能主题的担忧，并为本季度企业收入和每股收益（EPS）的优异增长提供佐证。
显然，英伟达的业绩已成为市场情绪的重要风向标。Tyler及其同事警告称，如果英伟达业绩不及预期，叠加政府停摆持续至年底、股票回购执行力度低于预期或债券波动率飙升等因素，他们将放弃看涨立场。与此同时，随着财报季禁售期结束，企业股票回购的重启也为市场提供了稳定的资金流入，这被视为保护市场下行的另一重保障。
系统性抛售与散户买盘的博弈
上周的市场调整揭示了不同投资者群体的分歧。据德意志银行的数据，市场整体仓位下降至中性水平，主要由系统性策略基金的减仓驱动。这些基金的抛售集中在动量策略、AI相关交易、加密货币和被高度做空的股票上。
然而，这股卖压被另外两股力量所抵消。分析显示，散户投资者和部分基金管理行业展现出更强劲的买入需求，有效吸收了系统性策略的抛压。
野村证券跨资产策略师Charlie McElligott指出，过去一个月，仅波动率控制基金就估计抛售了价值约1178亿美元的美国股票。他预计，如果市场和大型科技股能够将日度波幅维持在正负1%的“好球区”内，这批系统性基金将进行有意义的重新配置和回补买入，从而为市场带来新的上涨动力。
技术面回暖，看涨期权活跃
经过周一的反弹，市场的技术图形已重回看涨模式。尽管风险偏好在上周受到冲击，但从多个指标来看依然强劲。其中，期权市场的活动尤为引人注目。衡量看涨情绪的股票看涨期权与看跌期权成交量比率（按一个月滚动计算）已达到历史高点，这表明投资者正在积极部署看涨头寸。
此外，衡量市场恐慌情绪的波动率和对冲成本指标的飙升幅度一直较为温和，目前已回落至夏季时的水平。这表明，尽管市场经历了一些震荡，但整体信心并未受到根本性动摇，投资者对于潜在的下行风险似乎准备充分，并将目光坚定地投向了年底前的上涨机会。
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