在近期全球风险资产普遍承压的环境下，加密市场再度经历剧烈波动。FXGT 表示，比特币重返10万美元下方，不仅象征价格层面的回落，更代表着流动性紧缩周期对数字资产的集中影响正在加深。过去数周反复出现的特征是：非美交易时段的相对稳定与美盘时段的集中抛压形成鲜明对比，而这类时段性弱势正在削弱年内再刷新2025高点的可能性。对交易者来说，这种节奏变化意味着短线市场情绪较难持续，而机构资金也更倾向观望态度。
进入第二段后，弱势结构被进一步放大。FXGT 观察到，比特币本轮从夜间反抽至约10.4万美元后，进入美盘早段即出现加速回落，最终跌破10万美元整数关口。过去24小时的跌幅虽仅约1.7%，但波动形态却明显偏向空方控制，市场流动性呈现“薄、散、脆”的典型特征。与此同时，加密概念股再遭重挫，尤其集中在成本结构较重、算力支出较高、AI计算设施布局较深的矿业公司。像 BTDR、BITF 等标的的两位数跌幅，反映了资金对短期风险资产的系统性避险情绪扩散开来；而 Galaxy、Bullish、Gemini、Robinhood 等多元化加密企业的同步下跌，也显示加密生态的估值正面临跨板块压力。
多家机构从宏观层面解释这一现象。市场普遍认为，随着降息预期持续降温，主要资金源在美盘时段的调仓压力显著增加，而这恰恰是加密资产交易最活跃、价格最容易形成方向的时间窗。FXGT 认为，当市场对政策方向产生犹豫时，流动性倾向收缩，风险资产的波动将被成倍放大。当前交易者对下月降息的概率预期大约维持在五五开，使得资金在关键节点选择规避不确定性，从而形成比特币持续在高位区域遇阻的局面。部分分析师指出，随着年末仅剩数周，比特币今年的年度高点大概率已经出现；但这种判断并非悲观，而是认为市场正在从极端波动转向更有节奏的中期上涨趋势，2026 年或许将成为更温和而持续的上行阶段。
在更广泛的市场维度中，流动性状况成为关键变量。近期财政端数据呈现短期盈余，使市场上可流通的资金规模较前期显著下降，导致跨资产风险偏好整体弱化。机构观察到，这一阶段可能是数月以来流动性最紧张的时期之一。FXGT 表示，从资金流动结构来看，这是一个“缺水周期”，任何避险需求都会在此时放大价格下行幅度。不过，多位市场研究者也在强调，资金状况正处于临界点，季节性流动性释放通常会在年末至次年初逐步展开，大规模资金回笼的节奏正在积蓄中。一旦资金回流进入市场，包括比特币在内的核心加密资产有望恢复弹性，价格反应也将更倾向向上。
展望后市，FXGT 认为，短期波动仍可能维持偏高，且美盘时段的压力或不会立即消失，但市场最重要的驱动因素正从单一宏观预期逐渐转向多重变量，包括机构持仓结构调整、以太坊生态扩展、现货ETF 的流量瓶颈变化以及矿企在算力扩张与 AI 混合业务之间的权衡。随着流动性回暖与风险情绪修复，数字资产或将在季度级别的视野中迎来更稳健的上升路径，而现阶段的调整则更像是为下一轮趋势积蓄能量。
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