一周行情回顾：1指数表现：9.22-9.26 上证综指上涨 0.21%，创业板指数上涨1.96%，国防军工指数下跌-0.26%，跑输大盘0.47 个百分点，排名第11/29。2）细分赛道表现：受福建舰成功“三连弹”等事件催化，本周电磁弹射、船舶等相关标的涨幅居前。 机器人落地渐进，有望革新未来战场。1）行业复盘：我们认为，人形机器人是典型的产业趋势+情绪驱动的板块，特斯拉机器人迭代和量产进展或将带来指数脉冲式变动。2）机器人落地加速：特斯拉目前处于转型机器人和AI 关键期，11 月特斯拉股东大会或将成为产业重要节点；宇树机器人上市有望加速国内机器人产业发展。3）灵巧手迭代是重点：灵巧手是目前机器人量产难点之一，空间利用率和感知模块需要进一步提升，轴向磁通电机+视触觉传感器等新技术有望在灵巧手上应用。 具身智能或将成为智能化作战中的颠覆性力量，革新未来战场。随着AI 产业发展，机器人已经逐步具有实战利用价值：1）人形机器人：机器人可以执行简单重复工作，可以在后装保障等场景上应用，未来人形机器人可以与人类协同作战，降低战场伤亡。2）机器狗：多足机器人擅长在复杂地形中探索和动态避障，能够执行巡检、危险环境作业等任务。 中国海军三型舰载机在福建舰上成实弹射。9 月22 日，据新华社报道，歼-15T、歼-35、空警-600 三型舰载机在福建舰首次成功阻拦着舰和弹射起飞，这标志着福建舰具备了电磁弹射和回收能力，引发全球高度关注。1）中国海军航母技术已达到世界前列：电磁弹射、隐身战机、固定翼预警机上舰，标志着中国海军的航母技术已经站在世界前列。2）重塑西太格局： 我们认为，福建舰的“三连弹”不仅是中国军工的厚积薄发，更标志西太平洋力量天平的历史性倾斜，意义重大。 核心观点：景气反转+价值重估+事件催化，2025 年或将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：我们认为，火炬电子/宏达电子/鸿远电子等上游电子元器件2025Q2 业绩明显改善，标志行业大拐点已现，我们预计，自2025Q2 起，军工板块业绩将呈现逐季改善态势。2）价值重估：新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸、高端民用市场亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开等。 投资主线与受益标的：重点关注“新质战斗力”&“景气反转、低估值”。 1）新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等； 2）无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。3）卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等。4）导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。5）景气反转、低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等。 风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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