炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：名酒观察
当白酒巨头们纷纷谈论年轻化时，真正的低度酒先行者百润股份，却陷入了长达数年的增长停滞。
作为预调酒行业的开创者，百润股份旗下的RIO品牌曾经创造过业绩神话，如今却陷入了一个难以突破的怪圈：营收规模长期徘徊在20多亿元，始终无法实现质的飞跃。
01
预调酒业务陷入停滞
百润股份的财务数据揭示了一个残酷的事实：公司的预调酒业务似乎触碰到了增长天花板。
2024年全年，百润股份实现营业收入30.48亿元，其中预调鸡尾酒（含气泡水等）业务收入26.77亿元，占比87.83%。这一数字与2015年公司营收22.13亿元相比，近十年时间增长不足40%。
更值得关注的是，2024年预调鸡尾酒收入同比下降7.17%，销售箱数减少8.81%。这一下滑趋势在2025年上半年仍在延续，公司酒类产品营收12.97亿元，同比下滑达9.35%。
从历史数据来看，百润股份的预调酒业务经历了过山车式的发展。2014-2015年，凭借强大的营销攻势，RIO一度实现爆发式增长，营收从2014年的6.89亿元跃升至2015年的22.13亿元。
然而好景不长，2016年公司营收急剧下滑至9.25亿元，此后虽逐步恢复，但始终未能突破30亿元大关。
02
内外交困
或将受到白酒降维打击
百润股份面临的竞争环境正在发生质的变化。曾经是低度酒市场的绝对领导者，现在却陷入了多方围剿的窘境。
白酒巨头的降维打击最为致命。五粮液推出29度“五粮液·一见倾心”，泸州老窖宣布28度“国窖1573”已研发完成，古井贡酒推出“轻度古20”，舍得酒业推出“舍得自在”。
这些传统酒企凭借强大的品牌背书和深厚的渠道根基，迅速切入低度酒市场。
中国酒业协会数据显示，2025年低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25%。这个曾经RIO有着话语权的市场，现在正被更多实力雄厚的玩家分食。
除了白酒巨头，RIO还面临着来自其他酒种的竞争。精酿啤酒、红酒、气泡酒等多元化酒饮都在蚕食预调鸡尾酒的市场份额。
京东《2025低度酒消费趋势报告》显示，果酒占比达到38%，年增速72%；茶酒占比25%，年增速65%；气泡酒占比17%，年增速高达210%。
03
创新乏力
产品老化问题突出
在产品层面，RIO同样面临着创新不足的质疑。虽然公司持续推出新品，但市场反响平平。
2025年，百润股份推出了12度花果香小酒，包括金桂梅酒、冰酒茉莉和白桃樱花三种风味，单瓶定价29.9元。这款产品一度位突破了其传统的3度微醺、5度清爽、8度强爽的产品矩阵。
然而，新品陷入了定位尴尬的境地：既失去了低度产品的差异化优势，又难以与传统酒企在品质认知上竞争。
百润股份近年来销售费用持续增加，但经营效益却反向递减。公司似乎陷入了“投入越多，效果越差”的恶性循环。
04
战略转型
威士忌业务尚待花开
面对核心业务的增长瓶颈，百润股份将希望寄托在了威士忌业务上。公司在2017年启动了以威士忌为主的烈酒业务板块，并在四川建立了生产基地。
这笔投入相当可观：超过30亿元的资金投入到威士忌业务中。2025年3月，百润股份旗下首款“百利得”单一调和威士忌面市；6月，定位更高端的“崃州”单一麦芽威士忌系列产品也正式发布。
然而，威士忌业务面临着现实的挑战。首先，威士忌需要陈酿3年以上才能上市，导致短期难以贡献收入。其次，百润股份需要重塑与RIO原有商超、电商渠道协同性较弱的威士忌销售渠道。
从曾经资本市场的宠儿，到如今陷入增长困境的失意者，百润股份的案例成为了酒业转型期的典型样本。
在传统业务增长乏力、新业务尚需时日的青黄不接期，百润股份的转型之路依然充满挑战。实控人的股权转让或许为公司引入了新的战略资源，但威士忌业务能否成为公司的第二增长曲线，仍需市场检验。
在巨头环伺的低度酒市场中，这家曾经的行业开创者能否突破20亿魔咒，重新找到增长动力，一切都值得观察。
评论