本周关注：航运方面，中美博弈下航运股具备相对收益；基础设施方面，市场风格出现转变，关注高速板块上行潜力；航空方面，关注25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注25 年价格竞争情况和行业估值修复潜力。 航运：中国对美航运反制措施催化运价上行，中国船东有望受益。集运方面，船东10 月下旬挺价顺利，后续需关注中美进一步会谈进展。油轮干散方面，节后活跃度提升，对美资船东收取港口费造成短期运力受限，相关航线运价上行明显，油轮叠加美国加大制裁+中东货盘释放，运价高位运行；干散货运价也有所上涨，关注年底新矿山投产对干散的带动。受中国反制措施影响，短期中国进口航线（油轮、干散）运力相对紧缺，油轮叠加制裁，供需矛盾更为紧张，运价预计高位运行。中长期来看中国船东在相关航线市场份额将有提升，关注海通发展、招商南油、中远海能向上弹性；关注中远海控估值修复。 基础设施：市场风格出现转变，关注红利标的上行潜力。周度数据方面，10.6-10.12 公路货车通行量为4660 万辆，环比上升5.6%；国家铁路运输货物7849.7 万吨，环比下降2.4%；港口完成货物吞吐量24920.3 万吨，环比下降8.4%，完成集装箱吞吐量620.7 万标箱，环比下降6.1%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定。近期市场风格有所转变，头部高速股价有所修复，持续关注红利标的上行潜力。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：招商公路、皖通高速、粤高速、山东高速、青岛港、招商港口。 航空：运营数据改善、油价下降，重视Q4 航空板块机会。1）高频数据同比持续改善，本周民航旅客量同比增长6.6%，其中国内旅客量同比增长5%、国内裸票价同比增长7.1%、客座率提升2.1pct。2）供给端，双周日利用率均值为7.7 小时,同比增长1.3%，ASK 同比增长6.6%。3）关注反内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7 月22 日，2025 年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好2025 年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）今年以来板块总体走势较弱，关注Q4 低基数下供需修复、“反内卷”政策及原油增产等对股价的催化作用。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。 快递：“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复，8 月主要电商快递公司单价环比提升，关注后续旺季价格表现。1）需求仍维持较高增长。2024 年行业件量增速超20%，2025 年前8 月快递业务量增长17.8%，其中8 月快递业务量同比增长12.3%，全年件量仍有望维持双位数增长。 2）“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复。25 年上半年，行业盈利和估值主要受价格竞争压制，较高强度价格竞争持续约一个季度后，受反内卷政策催化，行业利好事件、积极信号不断释放，推动估值大幅修复：5 月初义乌快递低价率先实现小幅修复；7 月国家邮政局多次召开“反内卷”相关会议；华南地区已于8 月初启动涨价、8 月底义乌启动涨价，从8 月主要电商快递公司月度数据表现上看，已经初步验证了价格的环比修复；9 月以来，全国华中、华北、华、东北多个区域价格环比修复，随着双十一临近、快递行业步入旺季，河南、广州已经启动二次涨价，建议持续关注旺季价格表现和数据验证情况。推荐标的： 中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。 物流：本周TAC 上海出境空运价格指数周环比-3.9%，同比-8.3%。 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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