
本期投资提示: 当前时点的化工宏观判断。原油:供应方面,预期非OPEC 引领原油产量提升,OPEC+存在超额增产预期,全年供给显著增长。需求方面,全球GDP 维持2.8%增速,原油需求稳定提升,但特朗普关税政策影响下,原油需求增速有一定放缓。地缘方面,俄乌及巴以事件有望缓解,油价仍将维持低位。煤炭:煤炭价格中长期底部震荡,中下游压力逐步缓解。天然气:美国或将加快天然气出口设施建设,进口天然气成本有望下滑。 钛白粉大厂开启全球化布局,重视行业底部修复机遇。10 月15 日,钛白粉头部企业下属子公司拟以支付现金的方式收购Venator UK 持有的与钛白粉业务相关的资产,Venator UK 是Venator 旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂,位于英国,设计年产能达15 万吨,当前正逐步进入停产状态。同时公司将设立马来西亚子公司和英国子公司、海外自建工厂同步推进,全球钛白粉供给进一步集中。全球钛白粉处于周期底部,国内中小企业亏损已至现金流以下。国内钛白粉40%以上用于出口,与海外房地产景气关联度较大,美联储降息强化,海外地产景气有望向上,印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税,贸易摩擦边际缓和,叠加反内卷预期,钛白粉盈利有望底部回暖。 化工板块配置。根据wind 数据统计,本周油价下调,煤价上调,海外天然气价格下调。9 月全部工业品PPI 同比-2.3%,同比降幅较8 月收窄,环比持稳,本月PPI 环比运行的主要特点:一是供需结构改善带动部分行业价格明显企稳,二是输入性因素影响国内石油相关行业价格环比下降。9 月份全国制造业PMI 录得49.8%,环比回升0.4pct,制造业景气持续回升。 投资分析意见: 维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局:1、纺服链近年需求维持高增速,同时供给端投产高峰已过,供需边际明显好转,叠加海外库存大周期底部,后续有望迎来国内外共振趋势:锦纶及己内酰胺关注鲁西化工,涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等(石化覆盖),氨纶关注华峰化学、新乡化纤,染料关注浙江龙盛、闰土股份;2、农化链随国内外耕种面积持续提升,化肥端需求保持稳健增长,同时转基因渗透率走高,支撑长期农药需求向上:氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等,磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等,钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等,复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等,农药关注扬农化工、新安股份等,食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业;3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部,同时降息预期逐步走强,海外地产链需求向上,重点关注出口相关化工品:氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团,MDI 关注万华化学,钛白粉关注头部企业,轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟,铬盐关注振华股份,塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等;4、“反内卷”政策加码,落后产能加速出清:纯碱关注博源化工、中盐化工等,民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。 成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面,关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等;面板材料方面,关注国产替代、OLED 两大方向,瑞联新材、莱特光电等;封装材料关注圣泉集团、东材科技;MLCC 及齿科材料国瓷材料;合成生物材料凯赛生物、华恒生物;吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材;锂电及氟材料新宙邦、新化股份;改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份、会通股份等;催化材料凯立新材、中触媒。 风险提示:1)新项目进展不及预期;2)出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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