事件：公司发布2025 年半年度报告，25H1 实现营业收入15.15 亿元，同比增长23.95%；归母净利润1.12 亿元，同比增长5.83%。上半年，公司经营活动现金流量净额为0.99 亿元，同比实现由负转正。 传统业务节能环保取得稳步增长，电子新材料靶材业务不断取得突破。公司主要分为电子新材料、高分子复合材料、节能环保产品及服务三大业务板块。上半年传统业务板块节能环保收入实现稳定增长，毛利率小幅下滑。此板块中的节能换热装备，上半年实现收入5.43 亿元，同比增长11.90%；毛利率为22.06%，较上一年度同期下降2.06 个百分点。水处理业务，上半年实现收入2.28 亿元，同比增长41.56%；毛利率为15.33%，较上一年度同期下降6.36 个百分点。电子新材料板块下的靶材及超高温特种材料业务，上半年实现收入4.08 亿元，同比增长49.44%；毛利率为22.22%，较上一年度同期下降5.69 个百分点。靶材业务上半年海外市场取得重大突破，2025 年6 月公司两款型号产品顺利通过韩国三星品质稽核和产品验证，导入供应商名录，开始批量供货。公司光伏领域的新型低铟、无铟高效靶材上半年也在持续开发中，并取得重大突破。 子公司兆恒科技开展“一体两翼”战略，军工领域发展值得期待。公司子公司兆恒科技上半年实现收入0.62 亿元，净利润为0.30 亿元，净利率达到48.39%。 兆恒科技围绕“一体两翼”业务布局展开，一体即为核心产品PMI 泡沫材料，维持巩固在航空市场的龙头地位，向航天、兵器、无人机市场重点发力，依托低成本系列在民品做规模，引导市场应用。两翼即隐身材料及制品、碳纤维复合材料制品，公司有望将隐身吸波材料打造为第二增长极。2025 年7 月，公司“基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫（EPMI）的研发与产业化”项目通过科技成果评价，获评“国际先进”水平。EPMI 是一种基于聚甲基丙烯酰亚胺(PMI)一体发泡的吸波泡沫，专为飞行器隐身化设计与应用研发。目前，该产品已成功应用于某重点型号多型关键部件，隐身效果得到认可，未来发展空间广阔。 盈利预测、估值与评级： 我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为2.20、2.80、3.41 亿元。隆华科技为新材料平台型公司，多业务领域贡献成长动能，维持“买入”评级。 风险提示：产业政策波动风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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