博时宏观观点：十五五规划建议发布，科技有望成为投资重要主线

　　10月FOMC会议释放鹰派信号，海外流动性边际收紧；中美元首会晤取得阶段性进展。国内10月PMI下行，内需仍弱。十五五规划建议稿指引下，中期维度科技或将成为A股市场投资的重要主线。

　　海外方面，10月FOMC鲍威尔释放偏鹰派信号，表示12月降息并非板上钉钉，美债利率和美元有所反弹，中美贸易谈判取得阶段性进展，美股上涨，黄金下跌，港股调整。

　　国内方面，10月PMI偏弱，有待逆周期政策的进一步加力。股市波动较大，市场风险偏好有所收敛，国债收益率曲线中短端小幅下移，信用利差大幅收窄，债券大幅上涨。

　　市场策略方面，债券方面，央行官宣重启国债买卖提振流动性稳定预期，PMI超预期回落表明基本面仍处于弱修复阶段，流动性和基本面对债市形成支撑，短端下行幅度大于长端。央行在此时宣布重启国债买卖表明当前收益率水平处于央行合意水平，利率上行风险降低，且提高了债券负债端稳定性。关注后续实际落地规模、节奏和期限情况。建议维持灵活久期，积极参与交易，逆向博弈，重视高票息资产的价值。

　　A股方面，中美元首会晤后关税风险明显降低，美联储FOMC偏鹰，整体来看外部风险可控。内部方面，三季报A股盈利温和改善，经济回升趋势下预计盈利将持续改善。预计风险偏好有望维持偏高位置，指数下行风险或有限。结构方面，短期来看科技热度偏高，有一定的风格平衡需求。中期来看，十五五规划建议稿发布，科技有望成为未来几年经济建设和资本市场投资的重要主线。

　　港股方面，短期受美联储降息预期扰动。中期视角，受益于金融条件和风险偏好改善，港股在美联储预防式降息后6个月内在各类资产中亦表现较好。

　　原油方面，近期欧盟和美国先后对俄新一轮制裁推动了油价大力反弹，中美经贸谈判的进展亦修复了先前的恐慌情绪。从全球经济基本面来看，降息初期，原油需求仍弱、供给持续释放、库存累积、价格仍承压。

　　黄金方面，短期的金价暴跌来自美国新一轮贸易战威胁引发的风险溢价上冲之后的回落，看好中长期发展趋势。（风险提示：近期黄金价格波动加剧，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。）

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