光伏：效率、良率全面提升，关注钙钛矿产业化进程。9 月11 日，BOE IPC 钙钛矿光伏峰会论坛上，BOE 表示目前已经实现1.2m*2.4m 钙钛矿组件量产功率505W（ 交付效率18.6%）、产线良率达到95%以上、且未来每年预计可以实现效率提升约1%。钙钛矿作为下一代光伏技术，转换效率一直是主要攻关的方向。当下晶硅组件平均效率在22~23%左右，考虑上弱光性能，对应钙钛矿单节组件实现21%以上的转换效率便可以和晶硅具备接近的发电性能。当下协鑫光电已经实现单节大面积组件效率突破19%、BOE 实现量产效率达到18.6%，钙钛矿组件有望加速追平和晶硅的效率差距，产业化能力大幅提升，更多应用场景有望得到落地。得益于此，钙钛矿今年迎来GW 级产线元年。核心关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，核心关注协鑫科技、通威股份、大全能源、福莱特、双良节能、晶澳科技、东方日升等；2）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等；3）钙钛矿GW 级布局带来的产业化机会，核心关注金晶科技、捷佳伟创、万润股份等。　　风电&电网：山东136 号文件后，首批风、光新增项目竞价结果落地，风电投资积极性高。9 月11 日，山东省国网新能源云公示了2025 年度新能源机制电价竞价出清结果，其中光伏机制电价为0.225 元/千瓦时、机制电量比例为80%，风电机制电价为0.319 元/千瓦时，机制电量比例为70%。电价方面，与山东此前的标杆电价0.3949 元/度相比，光伏、风电分别下降43%、19.2%。量上看，光伏入选规模为1.265GW，风电项目规模共计3.59GW，山东的风电投资积极性要远高于光伏。持续推荐风机板块。关注：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。　　关注3 季度海风海缆环节盈利弹性：东方电缆、中天科技、亨通光电。关注欧洲海风单桩产能紧张，国内企业加速出海：大金重工、天顺风能、海力风电等。国内外再次推动算力需求增长，推荐金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等。　　氢能：金风科技拟投资189 亿元用于风电制氢氨醇项目。金风科技公告称，拟与巴彦淖尔市人民政府签订《风电制氢氨醇一体化项目投资开发协议书》，计划在巴彦淖尔市辖区内投资建设风电制氢氨醇项目，总投资金额约为189.2 亿元，项目总体规划建设3GW 风电，所发电力80%以上用于电解水制绿氢，通过生物质气化耦合绿氢制取绿色甲醇60 万吨/年、制取绿氨40 万吨/年。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、