潮水退去谁在裸泳？高盛警告：供应严重过剩，2026年铝、锂、铁矿石价格将重挫，唯有铜价“一枝独秀”

　　华尔街见闻

　　高盛最新报告警告，当前由宏观情绪推动的工业金属普涨“潮水”即将退去，市场将面临严重分化：受供应海啸冲击，铝、锂、铁矿石预计在2026年底价格将分别重挫18%、23%和17%；唯独铜因持续的供应瓶颈与电网、AI等强劲的结构性需求，成为“退潮”后依然坚挺的“一枝独秀”，其价格在10，000美元/吨有坚实底部。

　　今年以来，在美联储降息预期、美元贬值及中国增长前景改善等宏观利好“潮水”的推动下，工业金属价格普遍大涨，周三，铜价甚至一度冲上11540美元/吨的历史新高。

　　据追风交易台，高盛在12月3日发布的报告中发出警告：这股由投机情绪驱动的潮水即将退去，除了铜以外，工业金属市场即将面临严重的供应过剩。

　　铜：供应受限，需求坚挺的“天选之子”

　　高盛唯独对铜的前景表示乐观，但也强调其价格并非无限制上涨。报告认为，到2026年，铜价将在10，000美元至11，000美元的区间内运行。

　　铜市的强势主要源于两个方面：

　　值得投资者关注的是，高盛特别提到了一个短期催化剂：市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税。这导致交易商提前将铜运往美国囤积，从而收紧了美国以外市场的供应。基于此，高盛将2026年上半年的LME铜价平均预测从10，415美元/吨上调至10，710美元/吨。

　　尽管如此，高盛也提醒，铜价近期突破11，000美元主要基于对未来的“预期”，而非当前基本面。该行预测2025年全球铜市将过剩50万吨，到2026年过剩量收窄至16万吨，市场仅从过剩走向平衡，短期内不会出现严重短缺。

　　铝：潮水退去后的最大输家，目标价看低至2，350美元

　　铝市场正面临供需双杀的局面，高盛建议做空铝。

1． 供应海啸即将到来：当前的高价格正在刺激过多的新增供应，尤其是来自印度尼西亚和印度的新增产能。高盛预计，2026年全球铝市场将从今年的平衡转为110万吨的过剩。中国在海外的一系列投资项目将在2026年集中释放产能。

2． 需求端面临替代风险：随着铜铝价格比率扩大，虽然部分领域出现了“以铝代铜”，但在汽车制造领域，由于成本考量，制造商正从铝转向更便宜的钢铁。例如，美国钢铁生产商Cleveland-Cliffs已宣布向受铝供应中断影响的客户提供钢铁替代品。

3． 价格预测：鉴于上述因素，高盛维持看空立场，预计LME铝价将在2026年第四季度跌至2，350美元/吨。

　　锂：反弹只是“死猫跳”，供应大闸即将开启

　　尽管锂价近期从五年低点反弹，甚至突破11，000美元/吨（碳酸锂），但这只是短期现象。

1． 短期紧缺源于储能需求：高盛上调了短期锂价预测，原因是能源存储系统（ESS）的需求强于预期，且中国部分锂云母矿因亏损暂停运营，减少了原料供应。

2． 2026年下半年重回暴跌：这种紧缺不可持续。随着来自非洲和澳大利亚的锂辉石供应增长，以及此前关闭的中国锂云母产能重启，市场将在2026年下半年重新转为宽松。高盛预测，到2026年底，锂价将较现货价格下跌23%，至9，500美元/吨左右。

　　铁矿石：港口库存激增，价格将跌破90美元

　　铁矿石的基本面在近几个月已大幅恶化，2026年的前景更为黯淡。

1． 同时面对供应冲击与需求萎缩：高盛预计，2026年中国港口铁矿石库存将激增5，100万吨。

2． 价格预测：为了将高成本的海运供应（如印度出口）挤出市场，铁矿石价格必须下跌。高盛预测，SGX铁矿石价格将在2026年底跌至88美元/吨（经普氏指数规格调整后为86美元/吨）。

　　高盛的报告揭示了一个残酷的现实：当前的工业金属上涨很多是建立在沙堆之上的。对于投资者而言，2026年的策略应当是“去伪存真”——做多具有结构性短缺逻辑的铜，同时坚决回避或做空将面临巨大供应压力的铝、锂和铁矿石。

　　~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

　　以上精彩内容来自追风交易台。

　　更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。