薪酬新规透视 | 鹏华陈璇淼5只产品跑输三年基准，4只跑输超20%，持仓高度重合格力电器、贵州茅台等个股

专题：“业绩为王”时代来了，时隔三年公募绩效迎重大改革！近千名基金经理面临“降薪”

　　近期，基金行业薪酬体系的改革引发市场关注。

　　根据中基协新规指引，若基金经理过去三年产品收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负，其绩效薪酬下调幅度不得低于30%。同时，新规要求基金公司对管理多只产品的基金经理，需依据基金规模、管理时长等对业绩表现进行加权考核，任职不满一年的基金不纳入评估范围。

　　Wind数据显示，截止12月10日，在全市场9430只近三年有业绩的基金中，有1615只产品跑输基准超过10个百分点，其中56只产品跑输幅度超过50个百分点。广发高端制造A、方正富邦创新动力A、浙商智选经济动能A成为近三年跑输基准最多的产品，分别跑输82.38%、75.34%和69.84%。

　　除此之外，在新规背景下，各家资深基金经理的三年期表现成为行业的焦点。其中，鹏华基金经理陈璇淼管理的多只产品在过去三年中表现堪忧。

　　Wind数据显示，截至12月10日，陈璇淼管理的五只产品近三年净值超越基准收益率均为负值，且跑输幅度较为明显。

　　其中，鹏华匠心精选A跑输业绩基准达28%，鹏华远见回报三年持有跑输基准24.53%，鹏华外延成长跑输基准22.59%，鹏华价值成长跑输基准20.80%，鹏华优势企业跑输基准12.63%。上述产品在统计期内均经历了显著的净值回撤，最大回撤幅度介于21%至30%之间。

　　需要说明的是，陈璇淼自2023年3月起才开始管理鹏华匠心精选A，其任职尚未满三年，该产品的三年期业绩表现中包含前任基金经理郎超、王宗合的管理阶段。

　　从持仓结构分析，陈璇淼管理的五只基金前十大重仓股重合度极高，整体组合显著偏向消费、医药及部分低估值周期板块。具体来看，格力电器、人福医药（维权）、贵州茅台、迈瑞医疗、腾讯控股、科伦药业等个股同时出现在多只产品的前十大重仓股中。

　　她在鹏华价值成长的三季报中坦言，2025年三季度市场风格极致地偏向AI产业链、机器人及有色资源股等成长方向，而自己的持仓则集中在消费医药及低位周期股，整体调仓较少。这种对自身能力圈的坚守，在近年来成长风格主导的市场中，未能灵活应对切换，或是导致其产品业绩大幅落后于基准的重要原因。

　　展望未来，随着基金经理的绩效薪酬与单一产品业绩基准线精准绑定，而非仅与规模和管理费挂钩，整个资产管理行业的运行规则正在经历一场深刻的重构。这标志着行业价值导向的根本性转变——一个更加注重基金经理长期投资理念、业绩可持续性以及公司整体投研实力的新时代，正由此开启。