华安基金：政策环境延续宽松，红利配置价值突显

　　行情回顾及主要观点：

　　上周AH两地红利风格均占优。港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌1.01%，恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨0.96%，沪深300下跌0.15%。（数据来源：Wind，截至2025/12/19，均为对应全收益指数的收益率）

　　政策环境或仍持续利好红利策略。中央经济工作会议明确将继续实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，通过降准降息保持流动性合理充裕，并推动投资回稳与经济复苏。在此低利率与宽货币环境下，高股息资产的配置价值凸显，配置型资金有望持续增配红利板块；同时该板块涵盖众多顺周期行业，不仅受益于财政发力带动的需求回暖，也有望在“反内卷”等政策推动的行业供需再平衡过程中迎来盈利改善。

　　国企改革不断深化，经营效率有望提升。《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025 年）》已进入收官冲刺阶段，推动央企资产证券化步入深化整合新阶段。政策明确要求央企通过资本运作优化布局、盘活存量、做优增量，明确将专业化整合、提升上市公司质量作为核心，推动资源向主业集中，提升国有资本配置效率与能源安全保障能力。

　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.99%（vs中证红利5.09%），PB为0.61，PE为6.94，其全收益指数近五年累计收益146%，相对恒生全收益指数超额收益130%。中证国企红利指数股息率达5.13%，PB为0.88，PE为8.74，近五年全收益指数累计收益61%，相对沪深300全收益指数超额收益57%。（数据来源：Wind，截至2025/12/19）

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）产品概况

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/12/19

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。