本期投资提示：　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，预期非OPEC 引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长。需求方面，全球GDP 维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下，原油需求增速有一定放缓。地缘方面，中美关税缓解，但是俄乌事件有望缓解，油价仍将维持低位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。　　美联储开启降息，泛能拓破产停车，重视钛白粉盈利修复机遇，华为发布全球最强算力超节点和集群。2025 年9 月17 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25 个基点至4.00%-4.25%，这是自2024 年12 月以来的首次降息。2025 年，泛能拓启动破产程序，挂牌出售英国三家工厂(15 万吨氯化法)，9 月4 日德国工厂申请破产（10.7 万吨硫酸法，24 年已关停），亚洲工厂计划9 月13 日起暂停生产（6 万吨硫酸法）。全球钛白粉处于周期底部，国内中小企业亏损已至现金流以下。我国钛白粉约40%用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息开启，海外地产景气有望向上，叠加金九银十旺季及反内卷预期，钛白粉盈利有望底部回暖，建议关注头部企业。9 月18 日，华为在其年度HC 大会活动中，正式公布了