人形机器人进入量产前夕，国内外景气度共振。我们看到近期海外龙头与国内龙头企业都提出了量产的展望，且行业内多次出现亿元级别的大订单，我们认为人形机器人板块正在进入量产前夕，且明年的量产阶段或将出现国内和海外的产业共振，为零部件环节带来投资机会。 海外龙头即将开启量产。我们看到特斯拉Q2 财报电话会明确机器人进展节奏，马斯克表示第三代人形机器人Optimus 原型将在3 个月内完成，并计划在26 年初开始生产，目标未来5 年内产量达到每月10 万台。根据特斯拉公布的激励提案文件，其目标涉及累计交付100 万台机器人，我们认为在此目标牵引下，特斯拉有望持续加大对机器人的投入。近期马斯克在X 平台发布推文称特斯拉正在努力扩大Optimus 的规模。我们认为特斯拉正在进一步提升人形机器人的战略地位，并有望在2026 年实现产量的大幅上升。 国内需求上升，人形机器人厂商持续提升技术为量产做准备。我们看到国内人形机器人快速发展，优必选、智元、宇树等多家龙头公司获得亿元级别订单，天太机器人获得万台机人形机器人订单，智元预期26 年机器人出货量达数万台。此外，国内厂商也在大模型方面持续投入，根据宇树创始人王兴兴在第四届全球数字贸易博览会上发言，“宇树也在研发基础算法和模型，该公司研发的AI 模型是基于视频生成来预测未来的动作，再由机器人执行”。我们认为国内机器人厂商持续投入硬件和软件，有望在明年量产阶段实现正向循环。 我们认为在国内外人形机器人龙头公司的共同推动下，行业有望在明年进入量产阶段。 站在量产的未来看今天，我们认为具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益。相关标的：拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、五洲新春(603667，买入)、恒立液压(601100，未评级)、震裕科技(300953，买入)。 风险提示 厂商生产不及预期、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期、订单执行效果低于预期、产品降价风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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