10 月2 日，特斯拉披露2025Q3 交付数据，我们分析如下。　　事件：　　特斯拉披露2025Q3 交付数据，超市场预期。股价日内走兑现，收-5.1%。　　点评：　　1）Q3 交付49.7 万辆，季度交付和储能均创历史新高。比特斯拉官方整理的市场预期（44.3 万辆，卖方预期，上修不充分）高12.2%，比Troy 预测（48.1万辆，一定程度代表买方预期）高3.3%，我们判断交付数据高于买方和卖方预期。　　2）过去两周，市场持续上修Q3 交付预期，以反映IRA 补贴取消带来的冲量。　　这本身是近期股价上涨的重要催化之一（见9 月15 日点评，本轮上涨是马斯克诉求理顺前提下，基本面共振的结果）。　　3）股价在10 月1 日提前上涨3.31%博弈Q3 交付利好，10 月2 日开+2%随后走兑现，收-5.1%。Q3 一次性冲量之后，Q4 面临透支+补贴取消的压力，因此日内股价兑现有一定合理性。　　4）IRA 补贴影响，此前Q2 业绩会公司已经压了预期，市场会等待高频数据和Q3 业绩会口风再调整观点。乐观的看：a）部分补贴取消前下单未提车的订单在Q4 交付；b）廉价车可以暂时支撑对26 年的预期不崩塌。　　汽车业务不是当前公司股价的主导因素，但强主升浪通常需要故事和基本面共振（e.g. 24Q3），建议关注Q3 业绩会关于交付、廉价车的指引。　　5）维持看多至11 月6 日股东大会观点。预计在此之前，马斯克都有动机释放利好，以确保薪酬方案顺利获批。观察FSD V14 提前上线、北京时间10月23 日Q3 业绩会，以及robotaxi 相关进展。　　交付量　　25Q3，交付49.71 万辆，同比/环比+7.4%/+29.4%Model 3/Y 交付48.12 万辆，同比/环比+9.4%/+28.7%其他车型交付1.59 万辆，同比/环比-30.5%/+53.3%-产量-　　25Q3，生产44.75 万辆，同比/环比-4.8%/+9.1%Model 3/Y 生产43.58 万辆，同比/环比-1.8%/+9.8%其他车型生产1.16 万辆，同比/环比-55.5%/-13.3%-储能-25Q3，部署12.5GWh，同比/环比+81.2%/+30.2%　　风险提示：robotaxi 及机器人推进不及预期；销量和盈利能力下行 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺